外运发展:主业稳健,跨境电商/整合协同增加新看点

业绩简评

外运发展2015年实现归属母公司净利润10.10亿元,同比增长63.63%。

经营分析

公司积极进行结构调整,国内物流国际快件业务同比上升:公司2015年主营业务收入43.52亿,同比增加4%。本期营收增速较上期有所回落的主要原因是在航空货运增长放缓,国际航空货运代理业务收入下降7%,公司积极进行业务结构调整。预计2016-18年,国际航空货运代理业务将持续下降,国内货运及国际快件业务占比上升,营收预计增长6%、10%和13%。

中外运敦豪2015年贡献利润8.87亿元:2015年中外运敦豪净利润同比增加18%,达到17.75亿,贡献利润8.87亿,占公司净利润88%。2015年下半年欧元升值,由于中外运敦豪成本由欧元核算,所以相对于上半年,下半年利润增幅相比较上半年的33%有所回落。全年得益于国际油价大幅下跌,作为快递企业成本占比较高的运输成本也大幅下降。预计2016年中外运敦豪的业务量将稳定上升,国际油价在2016年仍将持续低迷,所以预计中外运敦豪2016-18年业绩增速依然维持在10%-15%左右。

内部积极优化结构,外部携手电商平台,进军跨境电商:公司未来着力发展三大核心业务:航空货运代理,专业合同物流,电商物流。结合公司传统优势,进行内部资源优化,成立电商事业部。同时公司成立中外运电子商务公司,引入战略投资者,进军跨境电商物流。2015年公司与网易考拉合作,跨境电商物流业务量达1.1万吨,预计2016年将有70%的增长。预计公司今年与阿里巴巴等电商平台合作,跨境电商物流将持续放量。

招商局入主,未来集团层面将强势整合物流业务:中外运长航无偿划入招商局集团,公司大股东变为招商局。目前同在物流领域的招商局物流及外运发展进行并行发展,预计未来招商局层面将强力整合集团内的物流业务板块。

内部良性竞争机制可激发管理层的积极性,公司凭借集团强大的资源整合能力及盈利能力,未来在物流整合、兼并收购方面将迈出实质性的步伐。

盈利调整

公司2016-18年EPS预测1.241/1.438/1.596元/股。

投资建议

考虑到公司快递收益稳健发展,专注跨境电商物流,招商局的强大资源整合能力。公司未来有望脱胎换骨发展,予以强烈推荐。