金通灵:2016Q1业绩翻倍增长,受益无人机、军民融合、“美丽中国”

1.事件

公司发布2016Q1业绩预告,预计2016年Q1归属母公司股东的净利润比上年同期增长100.54%-119.89%,盈利范围在1970—2160万元。

2.我们的分析与判断

(一)2016Q1业绩翻倍增长,产品持续升级优化

2016Q1业绩翻番,为全年打下了良好的基础。近期公司新增订单较多,预计2016、2017、2018年业绩将获得高增长。

公司经营持续稳定发展,大型工业鼓风机市场地位稳固,压缩机类产品稳步增长,汽轮机产品不断突破。

公司业绩驱动主要为:(1)产品结构升级;(2)进口替代及新产品新市场开拓;(3)“产品+服务”系统集成项目(工程总包)。

(二)近期新增订单形势乐观,逐步进入收获期

公司网站公布金通灵1月份的销售订单突破3亿元,创造了公司历年来1月份订单的最高水平,其中汽轮机产品订单1.9亿元,压缩机产品订单5658万元,鼓风机产品7115万元。考虑到公司12月底与钢铁企业汽轮机发电岛的的1.16亿合同订单,公司1月份前后新签订单达到4.3亿元,占到14年总收入8.5亿的50.6%。

(三)收购锋陵特电解决军品资质,打造军工平台

锋陵特电的主营业务主要为军方生产供应柴(汽)油发电机组,拥有三级保密资格单位证书、武器装备质量体系认证证书、武器装备科研生产许可证、装备承制单位注册证书。

公司将涉及军工的无人机、高端流体机械等产品的组装、集成、销售等业务注入到锋陵特电,借助锋陵特电的军工资质及其原有的柴(汽)油发电机组技术、市场等方面的积累,将重振现有发电机组业务,在巩固并保持稳定增长的基础上,不断延伸扩展,积极开拓无人机、高端流体机械等产品的军工市场,打造军工业务平台。

(四)成立燃气轮机事业部,打造新的增长点

公司近期成立燃气轮机事业部,大力发展燃气轮机业务。我们预计公司不排除通过内生加外延的方式推动燃气轮机研发和技术上的突破,为公司快速发展燃气轮机业务奠定基础。

(五)成立工程建设事业部,进入新能源领域

公司在2月份先后成立了,工程建设运营事业部和燃气轮机事业部。我们预计,工程建设运营事业部将在生物质能源、光热发电、垃圾发电和余热利用等新能源业务上为公司服务,将巩固夯实公司在大型总包项目、BOO、BOT项目及合同能源管理项目的运营能力,将使得公司获得承接多个大金额订单的能力。

(六)涡喷发动机研制成功,无人机已试飞成功,将受益“军民融合”

公司成功研发了70公斤推力的小型涡轮喷气发动机,并以此为基础研制了高亚音速无人机。公司无人机已试飞成功,在军方专业参展中已获军方高度评价,目前已与航天三院等单位初步达成OEM合作意向。

3.投资建议

预计2015-2017年EPS为0.17/0.50/1.00元,PE为151/52/26倍,未来3年业绩CAGR达142%。公司作为小市值的高增长标的,将受益无人机、军民融合、“美丽中国”主题,未来业绩具有提升潜力;维持“推荐”评级。