中国经济周刊:CPI波动新特征

热点思考:CPI波动新特征

2016年CPI统计口径变更后,食品和非食品项的波动特征均发生了变化。延续《2016年:我们将面临怎样的CPI变化?》专题报告的思路,本期周刊详细比较了新老口径下食品、非食品以及全部CPI的均值和波动率变化。

建新口径下食品和非食品环比历史数据

按照茶和饮料占全部CPI比重0.8%,在外用膳食品占比6.5%,老食品权重33%,老非食品权重67%,追溯调整得到新口径下的的食品和非食品环比历史数据。

新口径下食品和非食品环比波动均有所增大

新口径下食品和非食品环比波动率均比老口径要来得高,原因是在外用膳食品的环比波动要明显大于老非食品环比,却又明显小于老食品环比。这意味着在环比为正时,新口径环比涨得更多;环比为负时,新口径环比跌得更多。

但由于食品和非食品的权重也发生了变化,新口径下CPI整体波动率并没有增加,新口径下CPI整体环比均值比老口径略微下降。

谨慎使用新老口径环比均值预测后期CPI

有两个问题需要注意:一是不能简单用老口径权重乘以新口径环比增速,得到所谓的老口径调整后增速。二是不能简单使用老口径的环比均值做后续月份的CPI预测。从历史均值看,从3月至6月这四个月食品环比都是负增长的,因此如果使用老口径的环比均值和1至2月的新口径环比进行预测,显然会高估后续的CPI同比增速。

大类资产表现:股市继续分化

上周各大类资产价格表现中,股票市场继续分化,债市上涨。股票市场中,沪深300指数下跌2.4%,创业板指数上涨1.5%。债券市场十年期国债到期收益率下降5BP。商品市场中南华工业品下跌0.3%,南华农业品指数上涨0.5%。

黄金价格上涨1.1%。从股票市场的各行业表现来看,A股的28个行业多数下跌。传媒和休闲服务板块涨幅较大,钢铁煤炭有色行业跌幅最大。

经济数据与政策事件

经济数据:开年弱开局上周国家统计局公布了开年第一个经济增长数据,2月经济数据中,除房地产销售和投资数据较好,工业、消费、制造业投资和基建投资增速均在下滑,2016年宏观经济新年开局较弱。

政策事件:注册制必须要搞但不可单兵突进

上周值得市场关注的经济政策和重大事件有:发改委投资司司长指出投资仍为稳增长驾辕之马;国资委主任肖亚庆提出国企改革将重点推进九项工作;证监会主席刘士余指出注册制必须要搞但不可单兵突进。