均胜电子:海外并购再布局,迈向全球智能汽车龙头

公司发布重大资产购买预案及公司复牌公告:1)重大资产购买:收购KSS公司(基准价9.2亿美元)与TS道恩的汽车信息板块业务(基准价1.8亿欧元);2)将于3月10日复牌。

海外并购再布局,迈向全球智能汽车龙头。公司收购德国普瑞后,不断发挥协同效应,带动整体业绩稳定快速增长。我们认为公司具有海外并购的基因与成功模式,将沿用至美国KSS与德国TS道恩,意味着智能汽车+BMS+高端功能件总成+机器人四大战略布局更加完善,打造全球零部件巨头。

收购将进一步完善公司在汽车电子与智能汽车的布局,主要是在主被动安全、车载信息和车联系统和智能HMI领域。公司通过收购KSS,将完善在汽车主被动安全领域的布局,并与已有HMI业务相结合,发挥协同效应;通过收购TS道恩的汽车信息板块业务,将增加智能导航、辅助驾驶和车载信息系统模块类产品,并与公司现有产品系整合。公司致力于提供更完整的自动驾驶解决方案和创新性技术平台,已于2015年设立宁波均胜智能车联有限公司,未来都将通过此平台形成协同效应。

收购KSS切入汽车安全领域,致力打造汽车安全领域龙头。目前,KSS在汽车安全领域市占率位居第四位(7%),前三位分别为瑞典Autoliv(37%)、日本高田(20%)、美国TRW(18%),行业技术与客户门槛较高。公司主要产品包括主动安全、被动安全和特殊产品等领域,客户资源优质,前几大客户分别是大众、福特、通用等全球领先的车企,公司通过收购KSS切入汽车安全领域,并与自身HMI业务结合,有望发挥协同效应。

收购KSS与TS德累斯顿将增厚公司业绩。根据公司预估,按美国会计准则,预估16年KSS归母净利润7,000万美元;按德国会计准则,预估TS德累斯顿的16年归母净利润1,300万欧元。

投资建议.

公司通过全球并购打造汽车电子+智能汽车的全球顶级供应商,收购完善汽车安全、智能驾驶、车联网等领域的布局。假设此次收购6月完成并表,增发股本3.6亿股,预估2015-2017年EPS分别为0.61、0.86、1.35元,对应PE分别为51、36、23倍,维持“买入”评级。

风险:汽车销量不如预期;开拓国内市场不如预期;海外整合不如预期。