塔牌集团2015年年报点评:静待转型升级,寻找新利润增长点

收入同降13.98%,净利润下滑37.36%,EPS0.426元/股。

2015年,塔牌实现营业收入38.34亿元,同比下降13.98%,利润总额5.13亿元,同比下降38.11%;实现归属上市公司股东净利润3.8亿元,同比下降37.36%,EPS为0.426元,基本符合我们预期。

产销逆势增长,但价格下滑拖累业绩。

2015年,公司实现水泥产量1468.89万吨、销量1464.56万吨,较上年同期分别逆势增长了4.87%、5.39%,但是2015年,水泥行业竞争日趋激烈,水泥产品价格持续下跌,公司水泥销售价格较上年同期下降了18.64%,而水泥销售成本同比仅下降了11.30%,使得综合毛利率下降了6.19个百分点,叠加影响之下,报告期公司营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润出现了较大幅度下降,未能实现2015年度净利润6亿元的预定计划目标。

混凝土、管桩等业务亦出现同比下降,骨料业务转让。

15年,公司混凝土销售57.3万方、营业收入1.79亿元,同比下降了25.1%、28.1%;实现管桩销售58.46万米,同比增长了9.52%,但在管桩销售价格较上年同期下降了7.39%和管桩委托加工收入大幅下降的影响下,实现营业收入仅为5179.10万元,同比下降27.06%;报告期内公司将骨料企业股权转让给联营企业——华新达。

2×10000t/d生产线获批,进一步巩固了公司区域龙头的地位。

公司文福2×10000t/d新型干法熟料水泥生产线项目获得了国家工信部及发改委认定,目前正在加紧施工。项目建成后,公司将增加年熟料产能600万吨、年水泥产能745万吨。进一步巩固了公司区域龙头的地位。

静待公司转型升级,寻找新的利润增长点,维持评级。

15年,公司在转型升级方面做出了全新的尝试:1.与专业机构合伙成立了产业投资基金;2.作为主发起人参与了客商银行发起设立工作;3.投资了神农基因的控股子公司——海南波莲基因4亿元,参与第三代杂交水稻育制种技术研发;4.在深圳前海成立了广东塔牌创业投资管理有限公司。而公司16年经营计划“力争全年实现净利润5.6亿元,其中水泥产业实现净利润3.14亿元”也适当透露出了在经营转型方面的决心,静待公司在新领域取得突破。预计16-18年EPS分别为0.62/0.71/0.78元/股,对应PE为15.3/13.4/12.2x,维持“买入”评级。