金智科技年报点评:“智慧能源+城市”多点布局,全面开花

事件:2016年3月7日晚,公司发布了《2015年年报》等公告。2015年度,公司实现营业收入12.41亿元,同比增长5.28%。公司2015年度实现营业利润0.95亿元、利润总额1.47亿元、归属于上市公司股东的净利润0.79亿元、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润分别较2014年度增长8.01%、16.30%、21.26%、32.58%。

点评:

电网自动化业务,大单频频,历史新高。公司在国家电网集中招标采购和智能变电站推广应用方面,全年实现合同额超过4亿元,再创历史新高。其中,在国家电网公司2015年度输变电统一招标采购及协议库存招标采购中,公司累计中标合同金额2.24亿元,中标产品包括110(66)kV变电站监控系统、110(66)kV智能变电站监控系统、110(66)kV继电保护设备、配电终端等。通过并购金智晟东(51%股权)后的优势资源整合,在国家电网公司组织的2015年第一次配电终端协议库存招标活动中,公司中标约4,854万元,位列第一。另外,凭借在中国电科院、陕西榆林、江苏、天津、青海、湖南、吉林等地取得首次订单突破,公司已在全国布局,跻身国内智能电网领域技术和产品的主流供应商之列。

发电及工业企业电气自动化业务实现合同金额超2亿,历史新高。在火电厂电气自动化领域,公司中标华能集团、华电集团、大唐集团、国电集团、中电投集团及其他发电企业所属大型发电厂多台600MW及以上级机组的电气自动化系统及保护装置。同时,公司在光伏发电、风电等新能源市场也取得较大突破,中标中电投高唐30MW光伏发电、华电夏县瑶台山100MW风电场等项目。在石化行业领域,合同额同比增长70%,中标中石化中压保护框架集中采购项目,并同时在生产和工程项目两个标段排名第一;中标九江石化千万吨炼油大型监控系统项目、中石油大庆炼化的全厂快切改造项目、中海油惠州千万吨炼油和百万吨乙烯的全厂快切项目等多个石化类项目。在“一带一路”的开拓上,公司分别在印度、印度尼西亚、巴基斯坦等国家获得合同业绩。

智慧城市板块斩获颇丰,成立孵化基金进行战略投资。公司中标项目覆盖区域广、类型多,包括南京麒麟科技创新园智能交通项目、安徽界首市公安局天网二期工程、江苏电力调度数据网综合网管软件开发项目、贵州电网公司遵义供电局主站端自动化运行管控系统建设项目、乌鲁木齐水磨沟区人民法院信息系统化项目、国家电网冀北电力数据中心深度支持服务、辽宁电力平台软件运行维护服务等大型智慧城市建设项目。另外,公司设立智慧城市业务孵化基金,目前已战略投资云思顿智慧垃圾箱、互联网+传媒、“寻Me”移动互联等创业项目。

电力设计与工程服务业务,实现收入4664.87万元,同比增23.24%,跻身光伏、风电设计一流设计院。在光伏、风电场咨询与勘察设计业务领域,公司中标中电投高邮甘垛30MW“渔光互补”光伏发电、扬州明申农业20MW“农光互补”光伏发电、华能新能源广西南宁市马山县状元120MW风电场等多个项目。在输变配电咨询与勘察设计业务领域,公司中标江苏省电力公司淮安、盐城、泰州、苏州、连云港等地220kV变电站技改、西藏电力公司曲松县110kV新建输变电工程等多个项目。在电力工程服务领域,由公司EPC管理的江苏中烟分布式光伏电站、金风科技2MW微网工程等项目于年内顺利并网发电。

新能源投资运营业务方面,“自建+收购”扩大装机规模。公司于2015年6月收购完成保加利亚瑞森5MW光伏电站,累计实现装机10MW。公司投资建设的新疆昌吉木垒乾新能源老君庙风电场一期49.5MW项目于2015年11月顺利并网发电,有望大幅提升新能源电力的收入。

首次覆盖,给予“推荐”评级。不考虑公司增发摊薄等因素,预计2016年-2018年,EPS分别为0.7元、0.83元和1.01元,对应32.4倍、27.35倍和22.42倍。考虑到公司在智慧能源与智慧城市领域布局全面,市场空间大,另外公司拟通过定增募集资金参股中国金融租赁有限公司20%股权,布局产融结合。首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;发电及工业企业电气自动化业务不达预期;电站系统集成业务不达预期风险;应收账款回收风险。