天舟文化:手游拉动业绩增长,深耕教育文娱产业

事件描述

天舟文化于3月5日公布2015年业绩,报告期内,公司实现营业总收入54,428.25万元,同比增加5.53%;实现归属于上市公司股东利润17,621.79万元,同比增加49.01%。

事件点评

借力传统业务,布局教育板块。2015年公司传统图书出版发行业务发展稳定,实现营业收入2.9亿元,同比下降18.37%。借助于公司原有教育出版发行优势,2015年内公司积极布局教育产业,一方面通过股权投资决胜网,助推线下资源向线上转型;另一方面,通过控股人民今典整合线下教育资源,实现线上线下融合发展。

神奇时代贡献利润,手游板块持续完善。2015年神奇时代实现全年并表,贡献净利1.53亿顺利完成业绩承诺,经典产品《卧虎藏龙》《忘仙》等ARPU值持续增长,运营平稳。2015年,公司通过外延并购,参股初见科技、银河数娱、投资派娱科技并计划收购游爱网络100%股权,加强研发、发行、运营等方面的实力,实现各业务板块的联动和协同,并有望逐步打通移动互联网娱乐全产业链。

盈利预测与投资建议

我们认为,公司有望通过内生+外延的双向举措,积极在教育+娱乐产业方面布局,整合线上线下内容及渠道资源,深挖产业链上下游中的开发价值,拓展海外市场;员工持股计划落地有望提升内部管理,推动内生持续增长。考虑收购游爱网络对公司业绩和股本的影响,并排除资本公积转增对股本的影响,我们预计公司2016年、2017年EPS分别为0.68和0.87,对应公司3月4日收盘价18.99元,2016PE和2017PE分别为28倍和22倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

存在风险

政策变动风险;市场竞争加剧;文化产品收益不确定性;并购及业务整合不达预期;市场系统性调整引起的波动。