得润电子:Meta中国化,UBI保险和新能源汽车业务双落地

投资要点:

1.事件

近期我们对公司进行了持续跟踪。

2.我们的分析与判断

(一)Meta中国化,抢占车联网入口,拓展新能源汽车业务

收购Meta,布局车联网和新能源汽车业务。2015年8月,公司完成Meta System S.p.A.60%股权收购,拓展车联网和新能源汽车业务。Meta在UBI保险有十几年的经验,全球用户近600万(今年预计再增100万),保险客户包括安联、Vazno、RSA等,是全球UBI保险最成熟的企业。此外,Meta在车载充电模块实力突出,客户包括宝马等国际大厂,处于全球领先地位。得润电子收购Meta后,计划将Meta车联网和新能源汽车业务推向中国,开拓更广阔的市场。

车联网模式中国化,抢占车联网入口。近两年,我国商业车险改革正式启动,UBI保险成为重要突破口。国内UBI保险刚刚起步,将有千亿市场空间待挖掘,各大保险公司也积极布局UBI保险,一方面改善车险业务经营不善的窘境,另一方面有利于保险公司直接对接车主。Meta拥有清晰成熟的UBI保险商业模式,得润电子正着力将Meta车联网业务引进中国。目前,公司已经与太保成立合资公司,太保车险拥有几千万用户,双方计划今年在几个城市做UBI保险试点,加大UBI保险推进力度。此外,公司与凹凸租车合作,已在几百辆车上安装了盒子进行测试。未来,公司将继续与保险企业、整车厂、4S店等相关利益方进行合作,自建数据中心,自建车载盒子制造厂,在国内全面提供“车载盒子硬件+数据服务+增值服务”的一条龙车联网服务,抢占车联网入口。

车载充电模块中国化,布局新能源汽车。车载充电模块是Meta的另一拳头产品,其充电功率可达3.5千瓦,具有充电效率高(可达96%,高于比亚迪E6的2-4%)和体积小(易于搭载)的特点,产品国际竞争力突出。目前,公司已经供应宝马i3,并已经通过PSA新一代纯电动及混合动力车型平台“车载充电机”项目全球供应商认证。未来,公司将在国内建设车载充电模块生产线,重点突破国内新能源汽车客户。

(二)汽车线束与高铁业务值得期待

公司参股公司科世得润前两年被认证为C7、Q3、A3、高尔夫7、宝来、捷达等众多车型ABS线束项目批量供应商以及奥迪A4及高尔夫A7车型线束总成项目批量供应商。今年开始批量为上述厂商供应汽车线束,有望成为放量年。此外,子公司得润轨道科技通过了长客股份高铁项目的总装配类供应商认证,今明年有望开始供应高铁连接器。

3.投资建议

我们看好得润电子在车联网和汽车硬件业务布局,同时传统业务稳中有升,预计2015-2017年EPS为0.20/0.23/0.37元,给予推荐评级。