聚光科技:监测+治理综合服务商,2016最值得关注的环保公司

报告摘要:

15年主营业务明显增长,重要子公司超出预期。公司2015年报公布:全年实现营收18.33亿元,同比增加近49%。归母公司净利润为2.47亿元,同比增长28.27%。扣非净利润同比增速约71%。应收账款占资产总额比例连续下降,资金状况好转。公司步入高增长轨道,符合市场预期。

环境监测行业将在十三五期间进入高速增长通道。我国环境监测行业起步较晚,而如今正迎来绝佳的发展机遇。原因如下:监测体系趋完善、监测指标增加、要求更高、VOCs等新领域将催动千亿市场;智慧环保、环境大数据会带来十倍订单预期。作为监测龙头,聚光有望在蓝海市场上发展迅猛。

VOCs+智慧环保双驱动,环境综合服务商雏形已现。公司逐渐由环境监测龙头转型环境综合服务商,通过内生自主研发、外延并购合作的方式,搭建“监测-大数据-治理”平台和完善智慧环保业务产业链。

公司15年新增VOCs监测订单约3.1亿元、在手海绵城市和PPP项目投资总额约23亿元,奠定未来高业绩的坚实基础。

定增14亿元募集资金,订单项目有望加速落实。15年8月,公司该定增已获临时股东大会通过,其中11.8亿元用于补充流动性资金,有望顺利推进订单项目。公司将加速释放业绩和持续提高盈利能力。

估值与财务预测:预期公司2016-2018年的收入分别为27.05、40.04、51.54亿元,公司归母净利润分别为4.3、6.45、8.29亿元,考虑定增的EPS分别为0.85、1.28、1.65元。考虑到公司的内涵外延发展进入快车道,我们看好并给予增持评级。

风险提示:收购整合速度,订单落地风险,增发进度等。