聚光科技:龙头地位巩固,坚定长期看好

业绩简评

聚光科技于3月1日晚发布2015年年报,实现营业收入18.33亿元,同比增长49%;归属于上市公司股东的净利润2.47亿元,同比增长28%。同时公司发布2016年一季度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润952.77万元-1,103.21万元,同比增长90%至120%。主营业务持续增长,且并入的子公司对业绩也有较大贡献。公司业绩增长符合预期,预计未来仍将保持高速增长。

经营分析

主营业务持续增长:2015年公司主营业务-环境监测系统及运维服务板块实现收入8.88亿元,同比增长64%,相比2014年25%的增长进一步提速。在高速增长的同时,公司在此领域的毛利率相比2014年仍实现两个点的提升,达到43%。公司在监测行业龙头的地位进一步稳固,得益于公司长期坚持高研发投入和强大的营销能力。

公司在水利水务板块的业务仍将持续拓展:水利水务工程系统业务是公司2015年另一个引人注目的业务板块,公司在此板块实现营收2.67亿元,同比增长95%,这得益于公司在过去一年在此领域的一系列并购。在海绵城市和水务PPP的大背景下,公司在2015年先后收购鑫佰利(膜)和三峡环保(水治理)70%、60%的股权,积极拓展相关业务。公司目前在手水务处理订单及框架协议超过20亿,我们预期16年水务板块将为公司带来约4亿的收入。此外,随着国家对于发债相关政策的放松,我们预期公司16年在PPP水务领域将享受持续政策红利,业务范围将进一步拓展。

增发价格具有不确定性,坚定长期看好:公司为收购安谱和补充流动资金在2015年8月定增14亿,价格定为28.16 元/股,受到A股16年以来的高波动性和持续走弱的影响,公司定增价高于目前股价,价格能否维持存在一定的不确定性。但我们认为长期来看公司依然会依靠资本市场积极布局实验室仪器及拓展水务板块。

盈利调整

我们给予公司2016/2017净利润4.29/5.97亿的盈利预测,对应EPS 0.85/1.19。

投资建议

目前股价对应摊薄后27.03/19.42x16/17PE,在可比公司中仍处于较低水平,考虑大盘最近风格切换,高成长、低估值企业更受青睐,维持买入评级。