双塔食品公司动态点评:业绩基本符合预期,16年值得期待

事件:公司发布业绩快报,2015年实现营业收入11.52亿,同比增长8.19%,实现归母净利润1.76亿,同比增长18.93%。基本符合预期。

豌豆蛋白价格下降影响全年业绩增速:豌豆蛋白作为公司新增主要利润来源,2015年售价有所下降,导致公司收入和利润增速较低,降价原因主要是下游需求结构变化以及行业竞争加剧所致。预计粉丝业务保持平稳增长。

2016年二次创业,预计增长加速:2016年将加大对渠道终端的掌控力度,将全国划为5大战区,加强对区域销售经理的考核激励。下游三文鱼饲料和保健品对豌豆蛋白需求旺盛,预计2016年豌豆蛋白销售均价平稳,销量增长翻倍。预计粉丝收入增长30%左右。剩余豌豆淀粉成本价卖出,加上豌豆贸易带来的收入,收入规模将大大增长。利润将在豌豆蛋白增长的带动下加快增长。

员工持股价较高,具有一定安全边际:公司2015年6月完成员工持股计划,购买均价为14.96元/股,购买金额为1.9亿元,现价仅为8块钱,安全边际较高;同时公司7名董监高拟增持1100-8500万股,此外大股东承诺为双塔食品及子分孙公司员工在2016/1/19-2/29买入并持有上市公司股票兜底,彰显了公司高管对公司未来基本面的信心。

风险提示:豌豆蛋白竞争激烈导致价格下降等。