南方传媒:广东出版发行龙头,布局数字化

主营传统出版发行,成立六载屡获赞誉:公司拥有出版、印刷、批发、零售、印刷物资销售、跨媒体经营等出版传媒行业一体化完整产业链,是广东地区的教材教辅出版发行龙头,旗下出版社多次被授予荣誉称号,具有广泛社会影响。

广东新政推动教辅快速增长:2013年-15年前三季度,公司分别实现38.01亿、44.14亿、34.66亿元营业收入,同比增长19.57%和16.15%、2.27%。

2013年,广东教育新政推动了教辅的出版和发行的快速增长,从而推动公司收入的提升。

众多知名文学期刊为IP孵化提供可能:公司拥有《新周刊》、《花城》、《随笔》等影响力较大的期刊。其中《花城》为中国文学推出和培养了一批具有影响力的著名作家,包括高行健、毕飞宇、王小波、林白、陈染、北村、潘军、吕新、东西、韩东、荆歌、李洱,薛忆沩等人,与王蒙、莫言、苏童、余华等保持密切联系,或为公司后续IP孵化提供便利和可能。

募集资金9.9亿升级两大系统,提高公司运行效率:募投项目包括24家连锁门店升级,数字化印刷系统、信息化系统升级,并打造跨网络教育内容聚合服务平台,项目完成后将使得公司在数字化、信息化、网络化的同时提升运行效率。

投资建议:我们预计公司2015-17归属母公司净利分别为3.75、4.67、5.42亿元,同比分别增21.4%、24.4%、16.2%,EPS分别为0.57、0.55、0.65元,对应16年39.7倍PE,首次给予“推荐”评级。

风险提示:行业增长不达预期,公司募投项目不达预期。