万安科技:多点布局智能驾驶,新龙头呼之欲出

2015年业绩符合预期,传统业务保持高增长。公司发布2015年业绩快报,全年实现主营业务收入17.05亿元,较上年同期增长28.94%;实现归属净利润9286万元,较上年同期增长24.09%,符合我们的预期。未来公司传统业务将加速推进电子化升级,优化产品结构,进一步提升盈利能力维持高增长;新兴业务持续加码智能驾驶与新能源汽车,ADAS、无线充电、车联网等有望多点开花。

属地化布局锁定优质客户,电子化升级紧握汽车电子时代脉搏。公司主营产品包括气压制动系统、液压制动系统、悬架系统等,覆盖“制动+转向”,天然具备转型智能汽车的产业链基础。近年来,公司通过属地布局卫星厂就近服务,并进一步成立合资公司展开深度合作,锁定下游优质客户,不断推升市场份额。同时,公司战略性加快产品结构调整,布局ABS、EBS、EPB和EPS等电子类产品。一方面,公司定增落地,ABS与EBS产能扩充有望推升盈利能力不断提升。另一方面,公司通过外延合作的方式引进国际最先进的技术,前瞻布局加快推进产品电子化升级,在汽车电子化大潮中抢占战略高地。

多点布局智能汽车与新能源汽车,汽车电子新龙头呼之欲出。公司通过参股飞驰镁物与苏打交通,切入车联网与智能交通,布局分时租赁与共享出行;通过参股Evatran,获取无线充电核心技术,未来实现国内产业化,有望进入国内外一线厂商供应链。公司还积极布局ADAS前端数据采集与新能源汽车轮毂电机,通过与国际技术领先公司战略合作引入关键技术,逐步完善智能汽车与新能源汽车布局。我们认为公司立足汽车“转向+制动”执行部件,在未来汽车汽车智能化进程中拥有安全性与供应链优势,具备成长为汽车电子龙头的潜力。

维持“买入”评级!我们看好公司立足技术与供应链优势,推进传统产品电子化升级,并引入核心技术完成战略布局圈地。预估公司2015-2017年EPS分别为0.19/0.29/0.47元,维持“买入”评级。

风险提示:汽车电子业务拓展不如预期。