苏交科:布局贵州日臻完善,PPP开拓稳步推进

事项:公司公告贵州PPP产业投资基金完成工商设立登记手续,公司投资4亿元,占基金总份额的20%。

PPP产业基金手续齐全,贵州PPP开拓有望加速推进。贵州PPP基金管理公司于去年7月由贵州道投融资与苏交科(占20%)合资设立,去年12月首度募集基金,此次完成工商设立登记后签约准备手续基本齐全,项目有望陆续落地。

PPP基金依托省级政府背景合作方占据制高点,水务项目已有斩获。管理公司合作方道投融资为省级政府背景,将助苏交科占据贵州市场制高点。基金另一劣后出资方为贵阳观山湖财政局(出资1亿元),结合苏交科4亿元劣后资金将撬动3倍杠杆优先资金,未来作为项目资本金有望撬动70-80亿PPP项目,投资于贵州省内环保、水务、水利、智慧城市等行业。贵州都市报报道,前述PPP基金首期已成功募集5.1亿元,拟投资贵阳市观山湖区小湾河环境综合治理PPP项目,该项目前期工作已全部完成。

强强联合切入水务领域,政府合作、方案规划优势打造海绵城市劲旅。此外,公司也通过受让巴安水务持有的基金份额成为贵州水务的投资方,既打开了贵州省水务工程市场,亦将在与二者合作中积累经验,切入水务环保投资运营领域;未来有望凭借规划方案优势、与政府的长期合作及水务项目经验分享海绵城市巨量投资。

定增价格仍倒挂,大股东再度参与彰显强烈信心。公司定增价格19.81元,当前股价仍折价10%,且管理层继去年6月参与前次定增后,再次参与认购并锁定三年,表明对公司长期发展的强烈信心。

投资建议:我们预测公司2015/2016/2017年EPS为0.55/0.67/0.87元(增发摊薄后),考虑到公司未来从事PPP业务及并购扩张潜力,给予目标价22元,维持买入-A评级。

风险提示:宏观经济下行风险、收购整合风险。