游族网络动态点评:并购加码游戏主业,科幻主题是未来看点

1)公司公告,拟非公开发行A股股票募集资金不超过44.5亿元(发行不超过1亿股),拟用于实施以下项目:1)网络游戏研发及发行运营建设项目(9.7亿);2)大数据分析与运营建设项目(11.9亿);3)收购北京青果灵动科技有限公司97%股权项目(19.4亿);4)偿还银行贷款(3.5亿)。其中,青果灵动2016-2018年承诺利润分别为14000/18000/23000万元,对应收购PE分别为14.29/11.11/8.70倍。

2)事件催化剂:引力波的发现有望推动民众关注科幻,公司体系内拥有超级科幻IP《三体》,有望引领科幻热潮。

盈利预测与评级。我们预计上市公司在交易前2015-2018年净利润分别为5/6/7.2/8.64亿元,则若本次青果灵动收购成功后备考利润分别增厚至5.23/7.40/9.00/10.94亿元,以本次发行股份上限1亿股、2月15日收盘价计算,对应2015-2018稀释后EPS分别为59.65/42.15/34.66/28.51倍。

若暂不考虑本次非公开发行以及收购因素,2015-2018年EPS分别为1.74/2.09/2/51/3.01元,对应2月15日收盘价PE分别为46.27/38.56/32.13/26.78倍。

考虑到公司当前备考估值已经处于游戏公司中游水平,公司的大IP、大数据、全球战略稳步迈进,实际上公司的布局已经超越传统的游戏公司而成为以IP为核心的全球轻娱乐供应商。再者科幻热潮有望带动超级IP电影《三体》及其衍生的游戏及其他衍生品获得成功,《三体》在中国读者心中的地位不亚于美国人心中的《星球大战》,给予公司“买入”评级。

风险提示。1)非公开发行及股权收购失败风险;2)产品表现低于预期风险;3)行业发展低于预期、宏观经济风险;4)国家政策风险;