天创时尚：上市后业绩压力大

编者按：进入2016年，A股市场出现较大幅度的调整。与此同时，证监会于1月19日开始核发IPO批文，开始了新股发行制度改革新规施行后的发行。有专家认为，“逆势发新股”是社会主义国家传统经济中“投资饥渴症”的表现。目前A股市场机制存在着缺陷，重融资轻回报，融资饥渴症弥漫。本报自今日起开设“聚焦IPO”专栏，旨在通过上市公司个案的解剖使得更多人关注股市的生态环境。

临近农历新年，广州天创时尚(603608,买入)鞋业股份有限公司（下称“天创时尚”）正紧锣密鼓地准备IPO上市工作，昨日发行工作已完成。公司发行价格为9.80元/股，发行数量为7000万股，全部为新股发行。不过，公司预披露的业绩单显示2015年及2016年一季度业绩下滑，这让投资人对公司上市后的表现感到忧虑。

业绩预减18%至28%

天创时尚招股书披露，随着女鞋行业的市场波动，结合公司实际经营情况，预计2015年公司营业收入与上年同期持平，净利润相比上年同期下降10%-20%。预计2016年第一季度营业收入3.55亿元-3.82亿元，同比下降1%-8%；净利润940万元-1070万元，同比下降18%-28%。

而2015年1至9月，天创时尚营业利润相比上年同期下降13.36%。对此，公司解释称：“原因为费用增长，公司年初进行销售渠道建设，新开设直营店导致职工薪酬、商场扣费及装修费上升，销售费用相比同期增长；管理费用上升原因是公司为发展电商业务引进部分电商管理人员，相应薪酬费用上升所致。”

有投资者感到不解，天创时尚上市时业绩已现疲软，为何还能上市？就此问题，证监会在年前召开的例行发布会上有所解释。1月29日，证监会发言人说，长期以来，对于发行企业报告期内业绩下滑的问题，证监会主要关注业绩下滑是否导致发行人不符合发行条件、关注业绩下滑原因是否充分披露、风险是否充分揭示。只要不影响发行条件，并进行了充分披露充分揭示，就不会构成首次公开发行的实质性障碍。

该发言人称，希望投资者要认真阅读公开披露信息，自主判断发行人的价值，自行承担投资风险，认真分析发行人业绩下滑的原因，以及风险因素，审慎作出投资决策，以避免可能出现的投资损失。

募资多用于连锁店扩建

在说明当前的营销渠道时，天创时尚介绍称，近年来越来越多的消费者选择网络购物，2013年我国网络购物规模已达1.85万亿。据Euromon－itor统计，2013年服饰类销售占网络渠道总销售额的比例已达28.3%，排在首位。

另外，据中国互联网络信息中心统计，截至2014年12月，我国网络购物用户规模达到3.61亿，较2013年底增加 5953万人，增长率为19.7%；我国网民使用网络购物的比例从48.9%提升至55.7%。若不及时开拓网络渠道，将会给公司发展带来一定影响。此外，网络渠道运作高效、响应快速的模式对公司的供应链管理、相关人才以及资金投入等方面有很高的要求，并且目前整个鞋类行业对于电子商务尚没有成熟模式，因此可能出现拓展效果低于预期，对公司经营业绩产生不利的影响。

在此情况下，天创时尚本次上市募集资金的投资项目之一的“女鞋销售连锁店扩建项目”，公司准备花费46636.22万元投资建设。另外，投资“亚太产品设计中心建设项目”3877.45万 元 ， 补 充 流 动 资 金12803.51万元。

从上述项目不难看出，公司大部分募集资金用于“女鞋销售连锁店扩建项目”，该项目细分项包括：女鞋销售连锁自营店扩建（25580.22万元）、女鞋销售连锁旗舰店建设 （4856万元），电子商务业务（6000万元）、物流配送中心建设（5200万元）等。其中，多个花费项目涉及场地投入、设备购置及安装。

值得疑问的是，既然天创时尚提到越来越多的消费者选择网络购物，为何公司依然将大部分的募集资金用于实体店的扩张？带着相关疑问，大众证券报和财信网记者多次致电天创时尚了解情况，该公司对外电话始终无人接听。