苏交科:内生外延并举,业绩增长符合预期

报告摘要:

2015年业绩符合预期。公司发布 2015年业绩预告:经测算,公司预计2015年度实现归属于上市公司股东净利润与上年同期相比将增加10%-30%,去年同期归属于上市公司股东净利润为25253.42万元。

PPP 模式驱动公司在交通基建领域业务扩张,内生增长动力足。随着“一带一路”、“京津冀一体化”、“长江经济带”等宏观战略的推进,国内交通基建领域投资需求强劲,尤其是智能交通和海绵城市等领域将会是未来的热点投资方向,而逐渐成熟的PPP 模式有望推动交通基建加速进入新的发展阶段。2015年以来,公司积极探索PPP 模式,与贵州道投融资管理有限公司牵头成立贵州PPP 产业投资基金管理公司,共同发起设立“贵州PPP 产业投资基金”,并先后中标九华山风景区立体停车场PPP 项目、杭州大江东大产业聚集区基础设施PPP 项目。此外,公司还进入了江苏省PPP 项目专业咨询服务机构库名单,为今后承接江苏省内PPP 项目奠定了基础。借助于前期积累的经验和资源优势,公司有望通过PPP 模式获取大量交通基建工程咨询和承包业务订单,PPP 模式或将成为公司未来业务增长的新驱动力。

外延并购完善公司业务链,保障业绩稳健增长。2014年以来,公司先后收购了厦门市政院、淮交院、英诺伟霆、中铁瑞威等设计院(公司)。通过运用资本市场手段在产业链上下游收购相关优质标的,不仅夯实了公司在工程勘探设计领域的传统优势,而且向上下游行业、环保行业、智能交通行业进行拓展,推动公司业绩稳健增长。

营收规模快速增长,行业排名稳步提升。近几年公司营业收入规模快速增长,在行业内的排名不断上升。2015年11月,公司再次入围“中国工程设计企业60强”,排第18名,较去年上升2名。这也是公司第11年连续上榜,公司是工程设计领域民营企业最优秀的代表之一。

维持公司买入评级。预计公司未来三年业绩复合增速在20-30%左右,2015-2016年归属于母公司净利润分别为3.1亿元、4.02亿元,EPS 分别为0.56元、0.73元,当前股价对应2016年的PE 仅为20倍。

风险提示:PPP 项目落地不及预期、交通基建投资增速不及预期等。