新都化工:2Q化肥业绩大幅增长,期待下半年哈哈农庄超十亿流水

业绩高增长,得益于复合肥产品的快速发展:公司公布2015年半年度报告,实现营收29.02亿元,同比增长24.00%;其中实现主营业务收入27.57亿元,比去年同期增长25.28%;营业利润1.22亿元,比去年同期增长8.80%;主要由于上半年复合肥销量增加,5月中旬起氯化铵产品价格逐步回升,公司采取开源节流、节能降耗、技术创新、从销售和生产上不断优化品种结构,综合毛利率同比上升。

复合肥产品结构优化升级,打造复肥品牌化:上半年,公司在四川、新疆的多个项目相继投产,截止目前,公司复合肥产能已达473万吨,其中新型复合肥360万吨,占比76.11%。复合肥单项产品较上年同期营收增长30.83%。

稳步布局川菜调味品业务,为实现战略转型奠定基础:上半年公司相继收购新繁食品95%股权和望红食品80%的股权,以川菜调味料生产原料为切入点,进军川菜调味品行业,下半年公司将沿着川菜调味品的路线不断发展壮大,并着力打造培育自身品牌,为公司成功实现战略转型奠定基础。

全力打造市场及品牌优势,充分发挥营销优势:总体销售费用方面,今年上半年同比投入增长了43.78%,公司在全国范围招募了既懂盐业市场又具营销能力的专业快消品营销队伍,为公司的营销进行全面规划和市场拓展,为未来拓展全国和国际市场奠定了基础。

哈哈农庄快速推进,农村电商为公司发展再添新动力:上半年,通过哈哈农庄建立自身独特的产品优势、服务优势,增加用户粘性,吸收更多的代理人、经销商,完善自身物流体系,快速卡位,抢先占据较大的市场份额。

盈利预测与投资建议:预计公司主业15-17年EPS分别为0.61/1.30/2.26元(按增发后股本摊薄),给予16年20xPE,对应每股价格为26元,此外,我们预测哈哈农庄16年流水20亿元,给予2xPS,对应40亿市值,每股价格为10元。综合两项业务,公司目标价为36元,给予公司“买入”评级。

风险因素:复合肥产能释放低于预期风险;多品种盐需求低迷风险;调味品业务拓展进度低于预期风险;哈哈农庄开拓低于预期风险。