华夏银行业绩快报点评:规模带动营收回暖,拨备核销维持稳定_股票频道

生息资产增速提升带动营收回暖

华夏银行2015年净利润增速5.0%,略超我们预期,营收增速7.21%,我们认为和先前已经披露业绩快报的中信、浦发类似,公司4季度生息资产有所回升,环比三季度末增加4%,预计主要增长来自非标和债券投资,证券投资科目环比增速超10%。

不良环比提升,拨备核销维持稳定

公司2015年不良率为1.43%,环比增6BP,同比增34BP,公司资产质量相对稳定,前三季不良净生成率为0.6%/1.7%/0.8%,我们认为公司4季度的拨备计提和核销维持稳定,并没有大幅增加,预计公司4季度信贷成本与三季度1%的水平接近。

投资建议:股权结构重归稳定,维持“推荐”评级

公司前期公告人保通过协议转让方式受让德银19.9%的股权,公司股权结构的不稳定因素消除,200亿优先股的发行也将使公司资本金重新得到充实,规模增长重获保证,基于“互联网+平台金融”的业务创新以及与蚂蚁金服的全面合作使公司仍不乏看点,目前公司对应2016年PB0.81x,维持“推荐”评级。

风险提示:资产质量下滑超预期。