股权质押再拉警报 大股东演绎“停牌自救”

黄一帆

A股开年大幅下挫,令上市公司股权质押融资的风险再次暴露。

不过与半年前情形不同的是,那些在股灾中主动增持的上市公司大股东首先受到波及。

1月18日,慧球科技(600556.SH)当日晚间发布公告,称公司实际控制人顾国平所持公司股份已被强制平仓。次日开盘一字跌停后,慧球科技紧急发布停牌公告。

拉响平仓警报的上市公司远不止慧球科技一家。不过,多位业内人士向记者表示,大规模平仓尚属小概率事件。

首例强平拉响警报

慧球科技公告显示,董事长、控股股东、实际控制人顾国平于2015年12月通过德邦慧金1号增持占公司总股本 2.13%的公司股票8,415,174股低于平仓线。由于顾国平未按合同约定补仓,顾国平在本计划项下的所有财产权益全部归上海浦东发展银行上海分行所有。

据资料显示,《德邦创新资本慧金1号专项资产管理计划资产管理合同》约定的预警线为0.93,补仓线为0.91,平仓线为0.88,目前慧球科技股价已低于前述约定的平仓线。德邦创新于1月18日卖出公司股份50万股,交易均价17.551元/股。目前,德邦慧金1号所持有的公司股份平仓不会导致公司实际控制权发生变更。

由此,顾国平成为首个大股东因增持被强平的案例。

因股权质押接近警戒线而处于停牌状态还有同洲电子(002052.SZ)。公司1月12日发布公告称,公司控股股东、实际控制人袁明已用于质押融资的股份为121,557,000股,已质押融资股份占其所持有公司股份的比例为96.53%,质押股份的融资警戒线为8.5-9.5元,平仓线为8.5-9.5元,该质押股份已接近警戒线和平仓线,公司控股股东质押股权后未进行配资和高杠杆融资。

金洲管道(002443.SZ)也遇到相似情况,其第一大股东金洲集团称,将采取积极措施,筹措资金进行补仓,使得产品单位净值不低于预警线,,以保证持有公司股权的稳定性,并在实施相关措施后尽快复牌。

一位资深市场人士告诉记者,其实股权质押危机在去年8月股灾时就曾经有过一次,但当时上市公司通过补充抵押物、保证金等纷纷采取自救措施,所以当时并未发生实质上大股东平仓事件。“随着2015年四季度股市回暖,许多公司大股东、董监高增持了公司股份,有些是认为股价实在很低,还有公司则是为了响应增持号召。但是这轮调整超过了大家的想象。”

一位券商人士表示,一般在上市公司快要到达警戒线的时候,双方会进行沟通,可避免爆仓的方式有很多,如采用筹集其他资金直接解除质押、集中释放利好、重组甚至停牌等方式进行自救。

不过,对于前期质押比例过高,自身现金流又比较紧张的大股东而言,尤其是在市场不景气的时候,停牌并不能解决根本问题。

冲击或有限

据同花顺iFinD数据,2015年以来A股市场累计出现6772次股权质押,总质押额1950亿元,其中1780亿元仍未到期。据统计,在上述质押行为中,第一大股东进行质押的情形过半,相当数量的股票当前股价较质押时已出现大幅下跌。

据券商人士介绍,通常以股权质押进行融资一般都要打折,折扣率根据企业资质和不同行业有所区别,通常在三折至六折之间。中金公司分析师王汉峰认为,股权质押是现在A股面临的三大主要风险之一。另外两个分别为融资风险和大股东减持。那么股权质押是否会引发系统性风险?

长江证券分析师武丹认为,股权质押对整个A股冲击有限。他认为,在假设质押融资率35%,理论警戒线60%,理论平仓线50%的前提下,按1月15日2880点计算,巨大的警戒压力集中出现在股价在当前基础上下跌50%的位置。

证监会新闻发言人邓舸在新闻发布会表示,目前融资融券业务整体维持担保比例远高于平仓线,风险整体可控。邓舸还强调,该项业务的违约处置一般通过协议转让、大宗交易或司法过户等方式进行,对市场的影响有限。即便是股权质押平仓,同样需满足三个月内二级市场减持数量不超1%的要求。

此外,值得一提的是,证监会曾于2015年7月1日发布《证券公司融资融券管理办法》。办法允许证券公司与客户自行商定补充担保物的期限与比例的具体要求,同时不再将强制平仓作为证券公司处置客户担保物的唯一方式。业内人士表示上述办法的颁布增加了风险控制的灵活性和弹性,“在新办法影响下,券商两融客户强制平仓的数量或较之前进一步减少。”“实际上,一般来说,大股东的社会联系比较多,很多资金也愿意把钱借给大股东,毕竟连续暴跌很难反映公司的真实价值。”华西证券人士告诉经济观察报,“万不得已,公司也可以通过停牌自救,以时间换空间。”

慧球科技在1月20日发布公告称,实际控制人顾国平于1月20日对其旗下触及平仓线的华安汇增3号资管计划追加资金2000万元,追加后华安汇增3号将继续正常运行。

银行谨慎面对

截至上周收盘,两市约有80只个股的股价跌幅濒临预警线。跌幅最大的当属大名城(600094.SH),其控股股东分别将持有的公司无限售流通股1亿股、1302万股,质押给中国银行上海市普陀支行。自质押起始日以来,大名城股价已下跌72%,濒临平仓线。此外,用友网络、瑞茂通、锐奇股份、中技控股、华数传媒等跌幅超60%,濒临平仓线。

不过,多家券商人士向经济观察报表示,现在股权质押平仓不会大规模发生,这是因为去年股灾之后,很多银行做的资管计划配资比例不会太高,特别是下半年做的股权质押风险控制较好;同时,对企业来说,大股东爆仓会引起公司实际控制人发生变化,从而影响实体经济的经营,实体经济会受到影响,这一点从现在看来也不太可能发生。

不过,这并不表示股权质押的风险可以完全消除。业内人士向经济观察报表示,如果大盘继续下行,股权质押标的股票的跌幅达到一定程度会引发连锁反应。

记者了解到,自去年股市波动以来,包括银行券商在内的金融机构都对股权质押业务保持了谨慎态度,但常态化的风控并未因近日大跌而做出过激调整,并且也没有全面停止对中小创的质押业务。对于上市公司股权质押业务,各银行的风控要求往往千差万别,但不会、也不可能出现一刀切式风控做法。

不过,有业内人士表示,也不排除大股东遇到很无奈的情况。“比如,股权全部已经质押了,或者配资比例比较高;另外,碰到所处行业遇到很极端的情况,那会出现少数几个爆仓的情况。”