曼恒数字研究报告:虚拟现实第一股

公司是专业的虚拟现实综合服务平台

曼恒数字国内最早一批从事虚拟现实业务的高科技公司,开发了具有自主知识产权的虚拟现实产品。主营业务包括三大部分:一是toB模式的VR企业级产品;二是面向商业、家庭及个人娱乐的消费级VR产品;三是3D打印平台和服务。

虚拟现实行业处于爆发期,市场增速高

目前广泛认为2016年是VR民用市场启动的元年,多家国际巨头于春季开售VR头显产品,激发C端VR消费需求。预计2020年AR/VR市场规模达到1500亿美元,未来2、3年同比增长率超过100%。初代VR头显体验仍有提升空间。

曼恒数字携B端传统优势切入2C市场

与一般的头显团队不同,曼恒的差异化竞争力首先体现在B端应用。首先,VR技术定位高端,适合特种行业的应用,植根于现实需求。其次公司自主知识产权的系列产品和软件具备相当扩展性和灵活的定制能力。曼恒更早接触到B端用户,长期的市场耕耘培育了广泛的客户群,涵盖国内外大型企业集团、知名院校、科研院所。在此基础上公司通过在商业场所运营VR游戏,实现B2B2C的发展路径。B端持续增长,C端引发爆点培育用户,是公司的战略方向。

具体到设备,曼恒将G-Magic企业级压缩成头显,光学动作捕捉系统也会做轻量级、消费级的适配。DVS3D系统已全面兼容Oculus Rift。结合Oculus Rift头显的多人协作应用将会成为DVS3D下一步发展的主要方向。

盈利预测和投资建议

我们预计公司2015年收入8953万元,同比增长60%。考虑到公司是新三板虚拟现实B2B2C业务的先行者,行业正处于爆发阶段,市场规模持续快速增长,公司首选投资标的,给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示

1、B端用户扩展慢于预期;2、C端VR用户培育过程进展不顺利;3、VR/HMD技术迭代和应用内容发展速度缓慢。