安信信托:盈利增长超预期,资本补充展宏图

2015年是公司积极转型的一年,公司盈利表现超预期:2015年是公司积极转型的一年,公司完成第一轮定增,启动第二轮定增,资本实力大为提升,信托业务保持高增长,固有业务投资收益贡献提升,多元化金融股权投资迅速推进,16年,随着第二轮定增的完成,公司发展将会进入新阶段。2015年,公司实现营业收入29.5亿元,同比增63.3%;实现净利润17.2亿元,同比增68.3%,表现超预期。

两轮定增迅速提升公司资本实力:2015年6月公司完成第一轮定增,募集31亿元,10月,发布第二轮定增预案,拟募集不超过49.9亿元,两次均用于补充公司资本金,公司资本实力得到迅速提升。截至15年末,公司净资产达到63.1亿元,较年初增长249.6%,第二轮定增完成后,预计公司净资产将超过110亿元。根据2014年信托公司净资产排名,公司两轮融资后,净资产将进入前十大。公司第一轮定增对象为公司大股东国之杰,增发后大股东持股占比达56.99%;第二轮拟向大股东等5家机构发行3.5亿股,大股东认购数量最多,为0.9亿股,增发完成后,大股东持股占比51.83%。

信托业务发展坚持提升主动管理能力,业务结构持续优化:随着资本实力提升,公司信托主业呈现良好增长趋势,好于行业表现。2015年末,公司存续信托项目314个,受托管理资产规模2359.1亿元,受托规模同比增长56.1%;新设信托项目163个,新增规模1184.7亿元,新增规模同比增长73.9%。

盈利调整和投资建议。

我们认为安信信托战略明确,随着两轮融资的完成,资本实力将大为增强,信托业务和固有业务均会保持显著增长,金融投资平台持续推进,业务结构不断优化,同时,大股东持股高度集中,参与增发股份有较长锁定期,有利于公司稳定发展,预期公司盈利增长具有可持续性,2016/2017年EPS1.35/1.60元,对应PE为14/12,维持“买入”评级。

风险提示。

信托规模发展速度低于预期;信托投资资产损失风险。