好当家:战略发展大健康,打造新利润增长点

成本下降、亩产提升,公司业绩出现拐点。1、由于2013年下半年海参苗价格较2012年大幅下滑50%以上,并且从2015年开始,海参苗实现完全自给,2016年结转海参成本预计下滑1个亿左右。2、海域扩张,亩产提升。公司15年新增确权海域近1万亩,预计17年可捕捞面积达4.6万亩。公司计划加倍投放海参人工礁至每平米6根,每平方米多投放一根海参管,理论上可使海参亩产提升50公斤左右。同时公司通过技术改进和改变苗种规格提升海参成活率,预计未来海参亩产最高可提升至250公斤/亩。

重启海蜇养殖,扩张海洋捕捞,增加收入增长点。1、公司15年重启海蜇养殖,技术突破实现现有海域内海蜇、海参混养,海蜇养殖周期短(约4个月)、毛利率高(约80%),预计16年海蜇养殖可实现净利润约4000万元。2、公司加强布局海洋捕捞,2014年新建3万吨冷库,新增灯光罩网渔船15条,15年已逐步投入使用,预计单船年新增净利润300万元,全部投产后年新增净利润可达6000-8000万元。

公司战略:向大健康转型,进入医美领域。2014年我国医美行业规模约有500亿,近3年,我国医美行业每年达到30%的复合增速。公司与医美行业发达的韩国有地理优势,有利于公司复制韩国美容行业成功模式。公司目前已经拥有颗粒、片剂、胶囊、口服液等四大系列共16款海洋生物保健品,海参西洋口服液及海参胶囊已经获批健字号,海参硬胶囊、海参多糖、将压肽正在申报健字号,并且也开发了一系列海洋护肤品,比如海藻面膜等。随着直销牌照获批,这些产品将会与美容行业结合销售。好当家集团拥有“好当家天海湾国际旅游度假城”项目,其中包括旅游地产、36洞高尔夫球场、养生温泉、五星级度假酒店、海上垂钓赶海中心、游艇俱乐部、生态型农业水产示范园等项目。集团同时拥有1所医院,公司将利用集团资源,积极拓展“医养结合”的健康养老模式,并与公司海洋健康产品有机结合,打造公司新的利润增长点。

公司盈利预测和投资建议。我们预计公司2015-2017年净利润为3500万/1.91亿/2.89亿,同比增长70.1%/445.7%/51.4%。公司目前市值仅50亿,有安全边际。公司有转型预期,未来将朝医美领域延伸,给予公司“推荐”投资评级。

主要风险因素:1、公司转型进展低于预期;2、直销牌照未取得;