一心堂跟踪点评:并购进军河南市场

事件。

2016年1月7日公告拟使用自有资金1,800元及相应调整价之和购买郑州医药股份有限公司持有的郑州千禧堂医药有限公司100%股权。

2016年初战告捷,并购助推公司进军河南市场。

一心堂发迹于云南,深耕西南和华南地区,逐步涉足北方区域。本次收购郑州千禧堂,剑指北方,我们预计未来公司将加强在北方区域的布局,打造成为全国性的医药连锁企业。郑州千禧堂下属有5个直营药店,预计2016年营业收入3,000万元,规模虽小,但星星之火是可以燎原的。郑州地处中原腹地,人口众多,若经营得当,则公司将可在北方立稳脚跟。

扩张步伐加速,做大做强。

2014年底公司共拥有直营连锁门店2,623家,其中云南2,039家、广西254家、四川144家、贵州93家、、山西44家、重庆39家、其他省份10家。2015年公司将战略着眼于全国市场,已经进入中国境内医药零售连锁企业规模前三的行列。借助资本市场,加速扩张直营店,积极探索线上线下相结合的业务模式,做大做强。截至2015年中报,公司直营连锁门店数量3,142家(不包括尚未办理移交的门店280家)。2016年是公司发展的重要一年,并购是主旋律。

投资策略。

我们预测2015-2017年每股收益分别为1.44元、1.76元和2.17元,对应PE分别为40倍、33倍和27倍,给予“推荐”评级。

风险提示。

定增被否的风险;“互联网+”线上线下整合风险;政策风险等。