众业达深度报告:分销、集成两手抓,“互联网+”经营运维后服务打造新亮点

在主营分销业务深耕,拥抱“互联网+”及后服务市场。

公司经过多年发展,已经成为电气分销市场龙头,年销售收入达到70多亿元规模,而随着公司线下渠道建设的放缓,传统分销也逐渐迎来稳定发展时期。今年众业达新开拓互联网+营销模式,目前拥有了众业达电商和工控网旗下的工控猫电商平台,我们认为电商平台将共享众业达线下资源,为公司提供更多线上销售途径,覆盖(二三线)边缘市场,实现分销收入加速增长。通过收购工控猫,将以工控速派为平台,开展电气设备维修保护的O2O平台,我们认为这是公司最大的想象空间。

集成业务布局充电站、机器人等业务,切入高速发展行业。

充电站领域,公司拟使用定增资金4.25亿元用于建设“预装式纯电动客车充电系统”。公司布局充电业务有条不紊,从开发充电技术和产品,到1亿元入股珠海银隆新能源公司(主营电动客车制造),再发布互联网管理平台模式的e车充电系统,我们看好国内电动汽车产业明确的发展趋势,公司大举布局电动客车充电业务,有望率先获取市场地位,享受行业巨大成长。

机器人领域,公司去年底与ABB合作,机器人的市场推广依赖于品牌厂商和具备集成经验的制造商,而渠道优势及系统集成、成套制造的全面专业能力是众业达的主要优势,众业达与ABB开启机器人业务的合作,有助于合作双方实现互利共赢。

盈利预测。

基于审慎性原则,暂不考虑非公开发行因素,我们预计公司2015年~2017年的EPS分别为0.51元、0.68元和0.78元,对应PE分别为43倍、32倍和28倍,维持“买入”评级。

风险提示。

非公开发行的不确定性,业务整合不及预期,宏观经济增速放缓导致传统电气设备需求量减少。