最新消息。
海通证券于12月22日宣布终止其不超过人民币216亿元的A+H股回购计划。
此项回购预案于7月份披露并在9月份获股东批准。但公司表示,由于在11月份未能获得债券持有人的相关批准,若继续执行此项计划将面临着在债券持有人的要求下提供额外担保、或提前偿债的风险,进而可能影响公司的经营状况、流动性和国际信贷评级。
分析。
海通今早召开了电话会议,要点包括:(a)虽然回购计划具有较高灵活性而且未必会损害债券持有人的利益,但公司理解债券持有人和信贷评级机构需要考虑最差的可能情况,并对其担忧表示尊重。(b)终止回购计划有助于海通更好地规划明年的资金部署,因为为准备股票回购目前有大量资金闲置在资产负债表上;(c)公司计划在2016年持续推进国际化进程和集团战略,对现有发展计划未作调整;(d)公司指出预计较好的资金运用领域包括股票质押贷款、融资融券、三板做市和产品结构化。
我们认为这一消息不太可能令市场感到意外,因为投资者已经在11月初知晓回购计划未获债券持有人批准。不过,继2014年四季度以来一系列融资活动以及6月底以来两融业务余额大幅收缩之后,资金部署仍是海通以及其它券商面临的一项挑战。我们预计海通2016/2017年净资产回报率为10.4%/10.8%,而同业均值为11.1%/10.9%。
潜在影响。
我们对海通证券H股和A股的盈利预测、目标价格和评级保持不变。
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