上海新阳:定增过会,大硅片项目有序推进

事件:公司公告称,本次非公开发行股票的申请获得证监会审核通过。

定增投入大硅片项目,战略意义重大。公司此次定增募资总额不超过3亿元,投入参股子公司上海新昇,用于集成电路制造用300mm硅片技术研发与产业化项目。300毫米半导体硅片是我国半导体产业链上缺失的一环,长期以来一直依赖进口,上海新昇的大硅片项目将打破国外垄断,对国家的信息安全具有重要的战略意义,上海新昇于近日获得中央和地方财政补贴共计74875万元。大硅片市场需求旺盛,国内2013年300mm硅片的需求量约30万片/月,预计2017年需求量将突破60万片/月,上海新昇已和多家晶片企业签订合作意向协议。项目建设期2年,目前项目建设已开始启动,预计2017年投产。项目达产后实现300mm半导体硅片产能15万片/月,预计可实现年均销售收入12.5亿元。

推出员工持股计划,管理层认购彰显信心。公司10月份公告了首期员工持股计划,自有资金总额上限为2000万元,普通级和优先级比例为1:2,资金总规模为6000万元。普通级份额由员工持股计划认购,优先级份额由公司以自有资金出资认购。全公司有97名员工参与此次员工持股计划,约为公司员工总数的20%,其中公司董事长王福祥、副董事长孙江燕分别认购300万元,合计占比30%,彰显公司管理层对于公司长期发展的信心。

外延扩张战略清晰。我国电子化学品进口替代空间巨大,行业前景广阔,公司目标是成为中国最大的电子化学材料专业供应商,未来有望借助资本市场平台积极进行产业整合和业务拓展。另外,除了重点关注半导体领域之外,PCB、LED、LCD、光伏等泛电子领域的功能性化学材料,也是公司未来有可能进入的方向。

盈利预测及评级:由于考普乐开征涂料消费税,另外东莞精研的蓝宝石需求放缓,因此调整公司2015-2017年EPS至0.35元、0.56元、0.80元,对应动态PE分别为128倍、80倍、56倍,公司技术优势显著,多项产品可进口替代,横向外延战略清晰,布局大硅片战略意义重大,维持“买入”评级。

风险提示:项目进展低于预期的风险;行业竞争加剧的风险;进口替代进度低于预期的风险。