福能股份点评报告:核电巨头布局上游,打造国内最大核燃料开发基地

铀资源属于国家战略性物资,供不应求,铀矿开采受严格管控。

根据2012年颁布的《核电中长期发展规划》,至2020年中国在运核电装机将达到5800万千瓦,保守预计这将带来中国每年铀资源需求1.06万吨。但是,中国目前的铀年产量仅为1800吨,仅能满足2020年需求的16.8%。同时铀矿产品属于国家战略性物资和严格管控产品,勘探开采及后续销售需要取得相关政府有关部门批准。

强强合作,打造国内最大核燃料开发基地。

福能股份与中陕核工业集团将设立项目公司,对鄂尔多斯盆地南缘国家铀矿整装勘查区铀矿进行勘查与开发,双方将充分发挥各自优势,打造国内最大新能源核燃料开发基地。框架协议规定,合资公司中陕核公司持有60%股权,福能股份持有40%股权。同时合作双方将参照本框架协议合作模式,另行开展陕西商州-丹凤-商南国家铀矿整装勘查区的合作。

隐形核电巨头产业结构延伸到核能燃料行业,打造新利润增长点。

公司是福建核电基地主要核电运营商,集团承诺宁德核电项目将注入上市公司。同时根据合作协议,公司将获得投资勘探、开发铀矿的机会,公司产业结构有望延伸至核能燃料行业,进一步拓展清洁能源上下游产业链,打造新的利润增长点,为公司实施“大力发展清洁能源发电”战略和“走出去”战略提供支持和保障。

盈利预测及估值。

公司与中陕核工业合作落地后,将成为A股唯一的核燃料供应商,铀资源属于战略性资源,未来市场空间巨大。我们预计2015-2017年公司EPS为0.73、0.89、1.17元/股,对应P/E22.2倍、18.23倍、13.87倍,同时公司属于“稀缺价值成长股”,同时公司具备“国企改革”“电改”“核电”“海上风电”“一带一路”等多重属性,维持公司买入评级。

风险提示:新能源装机进度不达预期,售电业务进展不达预期