中国高科调研纪要:高屋建瓴,建设职教大集团

报告摘要:

2015年11月20日,中国高科(SH.600730)组织投资者交流活动,公司事业投资部投资经理杜市超介绍公司思路和布局。我们根据调研和公司公告等总结如下:

教育禀赋+历史机遇:中国高科成立于1992年,数十家高校持有公司股份,目前的控股股东为北大方正集团。公司从2015年3月起重新定位,向教育集团的方向转型,主要定位在职业和学历教育。近期,教育行业在法律环境上有放开的势头;同时,产业升级需要高技能综合人才,职业教育得到国家的重视和支持,行业迎来新蓝海。

投资控股、战略布局:公司利用上市公司平台、融资上的优势,通过并购整合,初步取得了部分优质教育资源、与多家教育机构建立合作关系(如:北大培生、韩国lumsol、德国的一家职教集团等)、搭建了线上线下教育平台雏形。通过外延扩张和有序的内生发展,公司有望获得先机,打造职业教育和培训的教育大生态。

快速债权融资、员工持股:2015年11月12日,公司完成一期5亿债券的募集(共核准13亿),为跑马圈地带来现金的支持。公司的员工持股计划2015年11月17日获得股东大会通过,计划员工投入总额1000万元认购次级份额(共计3000万,其余为优先级)。

投资建议:公司目前处于原有资产剥离和并购注入新资产阶段,我们在盈利预测中不考虑未公告的事项。我们看好到公司较强的融资能力、股东资源和战略布局,职业教育、培训行业的历史机遇,给予增持评级,建议股价调整时积极布局。

风险提示:项目推进不及预期风险、教育改革不及预期、市场风险等。