长安汽车公司动态点评:11月份销量数据靓丽

投资建议

公司11月份销量数据延续畅销态势,自主品牌SUV CS75创单月新高。长安福特11月份销量强势反弹,蒙迪欧、锐界销量靓丽。维持前期判断,长安汽车乘用车业务今、明年将实现确定性增长,而商用车业务将受益欧尚、CX70等转型产品实现减亏。基于以上分析,我们给公司2015-2017年EPS分别为2.09、2.86和3.14元,对应PE为8X、6X和5X,给以“推荐”评级。

事件:近日,公司发布11月份产销快报:长安汽车11月份销售汽车25.6万辆(含合资),同比增长19.4%,1-11月份累计销售253万辆,同比增长8.4%。

点评如下。

自主品牌汽车11月份延续畅销态势:公司广义乘用车11月份销售10.46万辆,同比增长27%,主要得益于自主乘用车的快速增速。主力车型持续旺销,其中CS75创单月新高,11月份单月销售2.08万,环比16%,同比增107%。CS35实现销售1.44万辆,同比增长63.5%;逸动(含XT)本月销售1.58万辆,同比增长36.4%;悦翔系列本月销售1.1万辆,同比增长9.7%,本年累计销量11.96万辆,同比增长16.0%。

长安福特持续反弹:11月份长安福特共销售8.99万辆,同比增长29.5%(前值为17.1%),累计销售77.16万辆,同比5.1%。锐界和蒙迪欧成为长安福特反弹主力,锐界11月份创上市以来新高,销售1.3万辆,环比增长46%。蒙迪欧11月份销售1.3万辆,同比增长24.8%。

新能源汽车连续3个月销量过千:电动汽车(逸动EV)11月份销售1194台,连续维持在月销量1000台以上水平。公司2016年将陆续推出奔奔EV,逸动插电式混合动力,公司将在明年新能源市场上大有可为。

2016年公司仍具备较大成长空间:1)自主品牌方面,CS75、悦翔V7明年销量仍有增长空间,新车型CS15、CS95则提供销售增量。且SUV比例的提高将提升公司整体毛利水平。2)合资品牌方面,长安福特锐界仍处于销量爬坡阶段,凭借较强的产品力,明年突破10万辆是大概率事件。蒙迪欧将推出改款车型,具备新车效应。3)商用车方面,公司陆续推出的欧尚、CX70将是商用车业务转型的关键。2015年公司商用车业务持续下滑,河北长安、南京长安以及本部的微车工厂产能利用率下降明显,基于微车平台MPV和SUV路线符合微车行业升级趋势,且公司本身在微车行业具备较好的用户基础。我们认为,公司明年微车将明显减亏,提升公司业绩。

风险提示:汽车行业景气度下滑,公司新产品推广低于预期。