爱康科技点评报告:剥离亏损资产进一步聚焦主业

事件:

爱康科技公告将子公司爱康薄膜100%的股权以26180.61万元人民币的价格转让给江苏爱康实业集团有限公司,公司不再持有爱康薄膜的股权。

点评:

剥离亏损资产,进一步聚焦主业。2011年以来,公司开始实施从光伏制造业向光伏电站运营的转型,为提高业务质量,降低经营负担,公司剥离了经营情况不理想的制造业资产爱康薄膜新材料有限公司(主营EVA胶膜的生产与销售),以26180.61万元人民币的价格转让给江苏爱康实业集团。此次交易完成后,公司的经营重心将进一步向光伏电站运营及光伏电站相关金融服务领域倾斜,光伏电站运营商的定位将更加清晰。交易所剥离业务能够提高公司的业务质量和盈利水平,交易所得现金净额能进一步支持公司的流动性。

电站建设稳步推进,静待非公开发行落地。青海蓓翔共和10MW光伏发电项目、新疆奇台二期30MW太阳能电站项目于近几日陆续并网发电,公司朝着GW级目标更进一步。目前,公司非公开发行进展顺利,将以不低于9.32元/股的价格募集资金总额不超过38.3亿元,用以建设总计480MW电站。此次定增将于近日上会,待定增正式落地后,公司财务压力将得到进一步缓解,有助于业绩的完满释放。

电站后市场业务深入布局。此前,公司已为赣州磊鑫20MW光伏电站提供代理运维服务,迈出了第三方电站代理运维第一步。此外,公司公告未来将根据市场情况逐步设立售电公司,以完善电站建设-电站服务-售电服务的闭环。未来,碳金融服务、电站评级服务、互保服务以及再融资服务的推进,将全面深化公司的电站后市场业务布局,电站开发与金融服务双轮驱动。

维持“强烈推荐”评级。我们预计公司2015年-2017年收入38.30、51.07、62.53亿元,实现净利1.62亿、3.94亿、5.48亿元,对应EPS分别为0.22/0.54/0.76元,较此前的预测0.28/0.60/0.83元略有下调。光伏发电业务未来发展空间巨大,公司项目储备丰富,执行力强,电站后市场业务深入布局,我们维持对公司“强烈推荐”的评级,未来6到12个月目标价18元。

风险提示:

(1)电站运营业务推进不及预期的风险;

(2)电站后市场服务开拓风险;

(3)限电率上升的风险