商贸零售行业周报:风格难言切换,继续布局成长和主题个股

中信商贸零售指数上涨3.06%,跑输沪深300指数0.33个百分点:上周,中信商贸零售指数上涨3.06%,同期上证指数上涨2.58%,沪深300指数上涨3.39%。92家样本公司中56家上涨,12家停牌,24家下跌。I300指数上涨3.95%,达到3337.70。从细分行业走势来看,本期中信百货指数上涨3.16个百分点,中信超市指数上涨2.95个百分点,中信连锁指数上涨2.17个百分点,中信贸易指数上涨3.66个百分点。

行业动态估值37.8X,相对沪深300估值溢价率降5.5个百分点。中信商贸零售板块动态估值37.8X,相对沪深300估值溢价率为206.2%,较上期末下降5.5个百分点,其中:中信百货板块动态估值31.7X,相对沪深300估值溢价率为156.5%,较上期末上升1.8个百分点;中信超市板块动态估值41.4X,相对沪深300估值溢价率为235.1%,较上期末下降27.3个百分点;中信连锁板块动态估值54.7X,相对沪深300估值溢价率为343.1%,较上期末下降23.6个百分点;中信贸易板块动态估值39.1X,相对沪深300估值溢价率为216.6%,较上期末下降1.6个百分点。

地产股暴动带动低估值/重资产个股上涨:上周部分权重股的暴动引起市场风格切换的争论,也带动部分低估值/重资产的个股企稳回升,大商股份、欧亚集团、农产品等涨幅居前。随着后半周市场活跃度回升,部分小市值、具有“壳资源”预期,尤其是近期有资本举牌催化的个股率先反弹,包括东百集团、北京城乡、南宁百货等。电商/转型个股热度减退,杭州解百、快乐购、百联股份跌幅居前。

短期风格难切换,继续布局成长和主题个股:目前的流动性环境较难支持大的风格切换,存量逻辑下成长和主题仍然是未来1-2月的配置方向。从成长角度,我们看好受益于消费升级和行业规模增长,具备品牌、规模优势和并购整合能力的黄金珠宝企业,重点推荐潮宏基、爱迪尔、老凤祥、金叶珠宝,及互联网战略转型百货龙头、布局微店渠道的天虹商场。从主题角度,我们建议继续布局国企改革、迪斯尼、农村电商主题,关注北京城乡、首商股份、南宁百货、农产品、西安民生及豫园商城。

风险提示:经济低迷;国企改革的政策博弈复杂、延续性不强、实施力度低于预期;电商对零售市场冲击加剧等。