邦宝益智:拥有自主品牌的益智玩具生产商

投资要点。

公司产品以塑胶积木类益智玩具为主。

公司业务以研发、生产和销售自主品牌“邦宝”、“叻之宝”系列益智玩具为主,产品主要包括积木玩具(适合3岁以上消费群)和婴幼儿玩具(适合0-3岁消费群)。公司主要产品为塑胶积木类益智玩具,与其他类型玩具相比,更有益于孩子思维能力、动手能力、创造能力等方面的培养,深受家长、老师、儿童的喜爱,因此市场前景广阔。

募集资金项目简介。

邦宝益智本次IPO 募集资金将投向益智玩具生产基地建设、研发中心建设和补充流动资金等三个项目,计划投资总额为40,830.00万元,其中募集资金投入额为30,230.61万元。募投项目均围绕主营业务进行,旨在扩大公司生产能力、提升市场占有率、加强研发能力、提升产品附加值与品牌知名度。

盈利预测。

公司近期收入、净利润增速放缓主要受制于产能不足,随募投项目实施达产将逐步释放业绩。我们预计公司2015年、2016年将实现营业收入分别为3.15亿元、3.62亿元,年增长率分别为5.32%和14.98%;实现归属于母公司的净利润分别为6558万元、7615万元,年增长率分别为11.54%和16.11%;每股收益分别为0.68元和0.79元。

公司合理估值。

我们以同行业可比上市公司作为邦宝益智的相对估值参考,可比公司目前市盈率水平均相对较高,结合公司主营业务未来成长性评估,我们认为以2016年30倍市盈率为中枢,上下浮动10%给予公司2016年27-33倍市盈率较为合理,由此公司合理估值为21.42-26.17元/股。