新华保险:前三季度投资收益率8.7%,业务稳步发展

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2015年前三季度,新华保险(601336.CH/人民币42.50,未有评级)实现归属于母公司股东净利润86.44亿元,同比增长36.7%;基本每股收益2.77元,同比增长36.5%;实现营业收入1,339.94亿元,同比增长21.9%。截至2015年3季度末,公司归属于母公司股东权益540.82亿元,较年初增长11.8%;归属于母公司股东每股净资产17.33元,较年初增长11.8%;总资产6,309.05亿元,较年初下降2.0%。

点评:

1、2015前三季度,公司实现保费收入946.23亿元,同比增长9.74%;其中保险营销员、银保、服务经营、团险渠道占比分别为43.10%、47.35%、8.39%、1.16%,较去年同期保持稳定,同时营销员渠道保费占比较今年二季度上升4.36个百分点、银保渠道下降4.86个百分点。

2、2015前三季度,退保率8.3%,较去年同期(5.5%)上升2.8个百分点,较2季度(7.2%)上升1.1个百分点;退保金同比增长68.67%,银保占比较高的业务结构承受的滚动退保压力较大。

3、2015前三季度,公司实现年化总投资收益率8.7%,高出去年同期(5.6%)3.1个百分点;但较2015年中(10.5%)下降个1.8百分点,股市波动带来浮亏。

4、出于流动性和收益综合考虑,公司货币资金规模较2季度和上年末分别下降62.29%和41.44%;而配置至交易性金融资产的开放式基金增加,使得以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产规模较2季度和上年末分别上升91.76%和122.38%。

中银国际证券观点:

1、银保仍旧是保费收入的重要来源,伴随产品转型和个险业务的不断强化发展,公司在保费增长和价值增长方面都保持了较理想水平。

2、公司权益投资弹性相对较大,更易受股市波动影响,主动管理水平、仓位控制、资产负债管理水平成为决定投资效益的重要因素。

3、面对低利率环境的预期,公司从收益和流动性兼顾的角度出发,降低货币资金的规模,转向开放式基金,适度提升了风险偏好、减缓了投资压力。

4、公司在实现原有业务发展的同时,养老、电子商务等业务也在顺利布局或进行中,未来仍具备多元化的增量发展空间;同时也将长期受益于税收优惠和人口红利等相关政策。