骆驼股份调研纪要:车市低迷拖累公司业绩,新业务有望明年释放

事件:近日我们实地调研骆驼股份,与公司管理层就当前经营状况和未来的发展规划进行了充分沟通。

调研总结:

国内车市低迷、铅价波动和开展新业务是公司2015年前三季度毛利率下滑和各项费用增加的主要原因。国内车市的持续低迷以及铅价的波动导致了公司主营产品起动电池的需求减弱和价格下滑。公司不断进行新业务的拓展所带来的前期费用投入导致了公司各项费用的增加。随着1.6L以下乘用车购置税减半等政策的推出,国内车市有望逐渐转好,改善公司主营业绩。

公司启停电池已进入多家整车厂商供应链。公司的启停电池目前已经进入多家整车厂商的配套供应链,如奥迪、东风、通用、福特、长安、大众等。随着整车厂商对于启停系统推广力度的不断加大,公司启停电池业务有望显著获益。

公司锂离子电池生产和新能源汽车融资租赁业务推进顺利,有望释放业绩。公司预计明年上半年建成6亿WH的动力锂电池产能。公司控股的昆明万家预计年内会购入数百台新能源汽车进行融资租赁业务。两项业务可以相互促进,协同发展。

整合线上线下资源,公司大力推进O2O业务线下标准店建设。公司规划建设一个包括电池、轮胎、机油等各种汽车产品的综合性汽车零配件电商平台。5万多家的经销商资源使得公司有很强的线上线下资源整合能力。考虑到经销商门店质量参差不齐,公司将帮助经销商进行旗舰店、社区店等标准店的建设,优化用户体验。

维持“推荐”评级。我们预测2015年-2017年EPS分别为0.73、0.78和0.89元。鉴于公司是国内汽车起动电池龙头,在启停电池、新能源汽车产业链、汽车电商的等领域均有布局,这些新业务将逐步释放业绩,给予“推荐”评级。

风险提示。国内车市持续低迷;公司新业务推进速度不达预期。