三泰控股:速递易业务收入高增长,定增通过助力腾飞

投资要点

“速递易”业务拓展导致费用增加。2015年前三季度公司实现营业收入6.59亿元,同比上升11.74%,实现归属上市公司股东的净利润-1.54亿元;其中三季度单季实现收入2.39亿元,亏损-6,203.56亿元。公司亏损金额扩大主要是由于公司“速递易”业务拓展导致费用增加所致,其中销售费用增长115.88%、管理费用上涨50.33%,我们认为速递易仍处于投入期,在规模积累到一定程度后,业绩将迎来爆发。

速递易业务收入高增长,扭亏为盈可待:截止三季度末,速递易业务布局已扩张到全国79个城市,已签约协议网点75,128个,布放网点40,296个;速递易累计使用用户数量近2800万户,比2015年6月30日增加约500万户;注册快递员超过28万人,比2015年6月30日增加3万多人;速递易累计送达包裹超过23,000万件。速递易APP 已于2015年4月16日在Apple store 和安卓系统正式上架,截止三季度末,速递易APP下载用户超过100万。2015年前三季度,速递易业务实现收入1.85亿元,其中三季度单季实现收入达8500万元。公司前期与菜鸟网络、顺丰等物流巨头签署战略合作框架协议就速递易业务开展深度合作,我们认为速递易在物流业最后100米的价值已经得到巨头认可,速递易业务的流量转换和变现能力有望得到进一步提升。

非公开发行无条件通过,速递易腾飞在即:公司定增29.40亿元投资速递易项目获得证监会无条件通过,资金到位后将加速速递易在全国的布点,扩大市场份额,加快增值服务的推广并最终形成社区服务O2O 闭环,速递易业务腾飞在即。

盈利预测与估值:我们预计公司2015-2017年实现净利1.00亿元、2.67亿元和3.31亿元,对应EPS0.13元、0.34元和0.43元。我们看好公司借助速递易卡位优势切入社区O2O 的发展思路,业务版图极具想象力,未来业绩具备较大提升空间,维持“增持”评级。

风险提示:速递易业务推进不及预期;行业竞争加剧。