大宗商品持续低迷,公司业绩受影响。2015年前三季度,受宏观经济走势、美元走强、消费放缓等因素叠加的影响,全球大宗商品价格全面下挫,有色金属市场持续低迷。2015年前三季度以来,铜价震荡走低,伦铜最高价6,481美元/吨,最低4855美元/吨,同比下跌17.13%。随着美联储步入加息周期,铜价仍将受到美元上涨的压力,江西铜业业绩受铜价影响明显。
三季度利润有所下降。2015年三季度公司实现营业收入393.35亿元,同比下降38.53%;实现归属母公司的净利润3.33亿元,同比下降70.51%。从三项费用率看,受利率下降、融资成本降低影响,财务费用同比下降54%。由于金融工具价格波动,公允价值变动收益同比下降100%。销售费用同比下降26.43%。
盈利预测及评级:我们预计公司15-17年实现EPS0.45元、0.41元、0.49元。按照2015年10月28日收盘价计算,对应PE分别为32、35、29倍。公司主业下滑幅度大,但考虑到公司作为国内铜业龙头的规模和资源优势,维持“增持”评级。
风险因素:铜价继续下行;宏观经济增长放缓,下游市场需求不足;矿石品位下降,开采成本上升。
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