经纬纺机三季报点评:业绩保持快速增长,增量主要来自营业外收入

【事件】

经纬纺机(000666.CH/人民币19.42, 买入)公布2015年三季报,实现营业总收入69.45亿元,同比下降6.95%;归属于母公司净利润4.45亿元,同比增长40.31%;基本每股收益0.63元。

【点评】

信托业绩总体平稳

前三季度实现信托手续费收入32.54亿元,同比基本持平。中融信托整体收入略有下降,主要原因是利息收入减少约2.9亿元。

关注清理配资和信托报酬率下降的影响

目前中融信托资产规模预计较年初增加25%以上,高于手续费收入增幅,我们估计整体信托报酬率有明显下降。同时,由于下半年管理层强力清理配资,预计中融信托业绩会受到一定影响,是需要关注的风险点。电子商务:内部组建小团队,转变Agent模式为全销售推广,对销售结果分成。外围也会继续做投资和布局,国内外都在关注。

非金融主业市场恢复有限,成本控制得力

受宏观经济增速下行影响,非金融主业市场价格持续低迷,公司订单情况虽有恢复,但仍未能弥补收入的下滑。但是,公司今年以来成本控制得力,使得毛利空间放大,带动主营利润稳步增长。

业绩增量主要来自营业外收入

公司一季度处置土地等非流动资产获得营业外收入增量仍是公司利润实现快速增长的主要原因。

中银国际观点

我们预测,2015-2017年公司每股收益分别为0.98元、1.74元、1.89元,15年对应市盈率20倍。继续看好经纬纺机以中融信托为纽带的转型之路,建议继续关注公司H股私有化进程,以及后续资本运作预期,维持买入评级。