华谊兄弟三季报点评:三大业务板块火力全开,国际化布局持续推进

事件: 华谊兄弟(300027.CH/人民币42.90, 未有评级)公告2015年3季度业绩。2015年前三季度,公司实现营收19.93亿元,同比增长108.08%;归母净利润6.14亿元,同比增长49.9%;每股收益0.49元,同比增加44.12%。2015年3季度单季,公司实现营收7.00亿元,同比增长47.67%;实现归属上市公司的净利润为1.10亿元,同比增长193.61%;实现每股基本收益0.09元,同比增长200%。

点评: 1.公司三大业务板块稳健发展:公司前三季度累计实现营业收入19.93亿元,同比增长108.08%;实现归属上市公司的净利润为5.14亿元,同比增长49.9%;实现扣非后的净利润12.83亿元,同比增长148.68%。前三季度主营业务收入中,影视娱乐、互联网娱乐及品牌授权及实景娱乐三大板块分别实现收入13.08亿元、6.79亿元以及0.4亿元,占比分别为65.9%、34.2%以及2.1%。影视娱乐业务中,前三季度上映的电影有《栀子花开》、《命中注定》、《三城记》、《别有动机》等14部电影,取得较好的票房成绩;播出的电视剧为《小爸妈》、《卧底》等,并参与出品张国立导演的综艺节目《咱们穿越吧》,首播破四川卫视收视纪录。品牌授权及实景娱乐板块前三季度累计签约项目13个;互联网娱乐板块各项业务发展齐头并进,增加了对主营业务的利润贡献。

2.国际化布局持续推进。自年初以来,华谊兄弟加速布局国际化业务,3月份与韩国电影公司合作,三年合拍六部影片;4月份与美国STX ENTERTAINMENT战略合作,18部影片享受全球分账。10月份,公司宣布与蝙蝠侠系列电影制片人迈克尔 奥斯兰联手,共同开发“THUNDER Agents”系列电影,并计划于2018年在全球上映。这是中国电影公司第一次参与高概念的全球超级英雄电影的开发。作为系列电影的联合制作方、投资方和IP 拥有者,华谊兄弟将等比例享有其全球收益分成。公司还将利用此次电影开发项目,在未来开发THUNDER Agents 电影、电视、游戏、主题公园,拓展国内尚未成熟、专业经营的产业链环节。通过打通电影产业链上下游环节,公司将实现电影全产业链开发和运营。10月22日,公司拟向全资子公司华谊兄弟国际增加不超过1.5亿美元的资金,用于华谊国际子公司(华谊兄弟BVI 公司)的增资及对外投资项目。这一系列举措说明公司在国际化布局方面的决心,国际化布局有利于公司拓展全球市场,增加业务收入,并且加强与国际知名影视制作公司的合作,提升公司国内外的影响力和竞争力。

3.收购浙江东阳浩瀚影视公司,打造明星IP。2015年10月,公司拟以7.56亿元收购浙江东阳浩瀚影视70%的股权。浙江东阳浩瀚影视旗下拥有李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫等股东艺人。由于明星是获取用户注意力且聚合各种生产资源的最佳桥梁,华谊兄弟收购该公司相当于拥有这些明星IP,意在围绕明星IP 制作进行布局,开创明星驱动IP 的模式。2015年度承诺的业绩目标为明星股东为目标公司实现的当年经审计的税后净利润不低于人民币9,000万元,自2016年度起,明星股东承诺每个年度的业绩目标为在上一个年度承诺的净利润目标基础上增长15%。

4.投资建议:公司是影视行业龙头,目前已形成影视娱乐、品牌授权及实景娱乐、互联网娱乐三大业务板块之间的协同发展格局。公司通过国内外延式并购及全球化布局,完善全娱乐产业链,打造国内首屈一指的综合性娱乐集团。公司当前市值492亿元,根据万得一致预期2015-2017年公司全面摊薄每股收益分别为0.8、0.99、1.27元。我们持续看好该公司在以IP 为核心的全娱乐产业链布局,建议投资者持续关注。