环能科技研究报告:业绩增长稳定,未来发展看点多

事件:

公司发布2015年三季度报告,前三季度实现营业收入1.9亿元,同比增长23.2%;实现净利润0.93亿元,同比增长8.93%;扣费净利润0.38亿元,同比增长19.99%。

投资要点:

运营服务促业绩增长:公司前三季度运营服务类收入0.62亿元,同比增长124%为推动公司业绩增长主要因素。《城市黑臭水体整治工作指南》、“水十条”等政策大力出台保证了运营类项目收入增长的可持续性。

产能提升+营销网络铺设提升业绩空间:募投项目投产后产能将翻倍至210台(2011-2014几乎满负荷生产制约收入增长),新增产能全部为超磁设备,平均售价为原设备三倍,扩建产能将大幅提升业绩空间;IPO募资拟使用2375.8万元设立6家分公司和13个办事处,渠道铺设致销售费用同比增长39.91%。营销网络将助新增产能充分释放提升业绩空间。

农村污水治理蓄势待发:全国农村污水年产约80亿吨,市场空间广阔。公司研发分散式SMBR高效污水处理技术已完成系列化设计制造,为农村污体量小、浓度高、分布分散、运行条件低等特点治理提供完美解决方案。

参与设立水务基金受益京津冀市场:出资120万元与中信建投、北京水务、首创股份、北排集团、碧水源等公司设立北京水务基金管理有限公司并投资5000万参与基金募集,基金未来最终目标规模为100亿。公司作为唯一非国资背景公司参与将对未来项目开展赋予重大意义,有望大幅受益京津冀污水处理千亿市场。

盈利预测:预测收购江苏华大全年并表和转增股本摊薄下2015-2017EPS0.66、0.92、1.21元,对应PE60.01、43.05、32.73倍,维持“买入”评级。

风险提示:业务拓展不及预期,收购整合不及预期。