赢合科技:锂电设备持续成长

锂电设备持续成长:公司1-9月实现营收入2.5亿元,同比增长52.62%,归属上市公司普通股东的净利润0.51亿元,同比增长31.26%,基本EPS0.48元;三季度单季营业收入0.91亿元,同比增长68.04%,归属上市公司普通股东的净利润0.20亿元,同比增长68.03%。公司营业收入的增加主要是由于下游锂电池行业的高速发展带动锂电设备的需求。公司上半年订单大幅增长,出货并完成验收的产品也随之增加,涂布机、卷绕机和制片机的增长尤为明显。

国轩订单完成,高端市场开启:锂电设备的成长主要受动力锂电池企业扩产的拉动,设备的非标准化决定了设备企业与动力电池企业的深度合作关系和高客户粘性。公司7月份公布了国轩高科从上料、合浆到分切、制片和清洗设备的1.08亿元订单,并于9月30日全部发货。借助国轩订单,公司成功开启高端市场,产品性能逐渐得到认可。国轩高科作为公司的大客户之一,其在动力锂电池领域的持续扩张也将会带动公司与之共同成长。

完善产品结构,提升整线解决方案能力:公司是国内小型锂电设备市场的领军企业,能够提供小型锂电生产的全套设备。而动力锂电设备的要求较高,尚无企业能够提供整套生产线解决方案。公司将通过对现有的涂布、分条、卷绕等产品不断升级和切入搅拌、辊压等新的市场,完善产品结构,提升动力锂电池整线解决方案的能力。

投资建议:买入-A 投资评级,12个月目标价85.47.元。我们预计公司2015-2017年的营业收入分别为3.5亿、5.1亿和6.7亿元。公司未来三年净利润分别为0.80亿、1.11亿和1.40亿元,转增后对应EPS 分别为0.68元、0.95元和1.20元,维持买入-A 评级,12个月目标市值100亿元,考虑转增后股本增加,对应目标价85.47元。

风险提示:锂电设备订单不及预期。