华西能源:多领域拓业务,“一带一路”促业绩

锅炉市场扩大。公司以煤粉锅炉为基础,不断扩展生物质燃料锅炉、碱回收锅炉等特种锅炉,客户优质。国家环保政策鼓励和支持节能环保设备,未来电站设备、锅炉市场扩大。

工程总包业务收入将迎新高。公司频繁拿下泰国等多单海外EPC电站工程总包合同,受益于“一带一路”发展战略的推进,打开中东、印度等区域新市场,16、17年业务收入有望迎新高。

新能源业务增长动力持续。公司已建成、在建张掖、广安等多个垃圾发电BOT项目,参股公司博海昕能已中标、签订6个垃圾发电BOT项目,并拟与安能热电集团合资组建生物质新能源公司,从事生物质发电业务。“十三五”规划,政府日益关注污染控制和环境保护,环保行业增长动力持续。

收购天河环境。华西能源拟收购天河环境进军脱硝催化剂领域,发挥企业协同效力。天河环境原股东承诺,2015年至2017年净利润将实现2亿元、2.59亿元和3.39亿元。

盈利预测与投资评级:我们预测华西能源15-17年摊薄EPS分别为0.33元、0.38元和0.41元。我们看好华西能源海外EPC工程总包项目、垃圾发电BOT项目业拉动业绩增长,收购天河环保整合前景,给予公司2015年42倍市盈率,按2015年EPS0.33元计算,公司目标价13.86元。首次覆盖,给予“增持”评级。

股价催化剂:中标多单海外EPC工程;收购整合资产;进军脱硝市场;“一带一路”政策等。

风险因素:政策风险;项目风险;财务风险;定向增发和收购整合风险;市场竞争风险。