华宇软件:法院信息化、自主可控、食品安全多点开花

平安观点:

公司三季度业绩表现亮眼,基本符合我们的预期:2015年前三季度,公司实现营业收入7.62亿元,同比增长41.91%,实现归母净利润1.37亿元,同比增长45.13%;2015年三季度当期,公司实现营业收入2.92亿元,同比增长54.61%,实现归母净利润0.49亿元,同比增长50.16%。

法院信息化业务是公司业绩高速增长的主要驱动力:法院信息化业务是公司主营业务的重心。目前,公司法院信息化业务发展迅速,其中80%的项目订单来自老客户,巨大的客户存量为公司法院信息化业务未来快速、稳定的增长提供了保证。我们认为,在法院信息化业务快速增长的推动下,公司今年全年营业收入、归母净利润同比增速将分别超过30%、40%。

完善电子政务自主可控领域布局,分享国家信息安全战略政策红利:“十事五”期间,信息安全上升为国家战略,自主可控受到极大的重视。2015年上半年,公司并购万户网络,进一步加强公司在协同办公软件自主可控领域的实力。我们认为,公司在自主可控领域的布局,将提高公司电子政务软件在国家信息安全战略大潮中的竞争力。

加码食品安全领域,食品安全将成为公司未来的盈利增长点:公司拟收购控股子公司华宇金信49%的股权,完成对华宇金信的全资控股,体现了公司对于食品安全信息化行业未来发展的信心。我们预计,2015年公司食品安全信息化业务收入同比增长率将超过50%。食品安全信息化业务目前在公司营业收入中的占比还不高,但在高速增长的驱动下,未来必将成为公司重要的盈利增长点。

盈利预测和投资建议:我们维持对公司2015-2016年的净利预测,根据最新股本摊薄,2015-2016年EPS分别为0.71、0.95元。我们坚定看好公司法院信息化业务、自主可控电子政务业务、食品安全信息化业务的未来发展,维持“强烈推荐”评级,目标价50元。

风险提示:法院信息化业务增速不达预期,自主可控电子政务业务发展不达预期,食品安全信息化业务发展不达预期。