双林股份:新火炬超预期有望持续,DSI注入预期值得期待

公司是三季度少数业绩符合预期的零部件企业之一

前三季度国内整车销量为1705.65万辆,同比仅增长0.31%,增速同比下滑,行业压力加大。双林股份是少数三季度业绩基本符合预期的汽车零部件企业之一。得益于加大产品的研发和市场开发力度,双林产品结构稳步提升,业务保持良好的发展势头,总体销售规模稳步增长。四季度双林本部新产品上市,新火炬继续受益于加大宝骏配套,业绩环比有望大幅提升。

本部略低于去年同期,关注四季度多款新产品上市

受行业增速下滑影响,本部业绩略低于预期,四季度两款新品上市,本部有望好转。我们预计前三季度公司本部利润略低于去年同期水平,双林本部四季度多款新产品开始批量供货,有望依托现有的稳定客户配套关系,实现上市销售,将拓宽公司利润来源,提高本部盈利能力。

新火炬业绩持续超预期,宝骏“神车”继续助推

受益于宝骏730、560等车型配套,公司新火炬业绩持续超预期,仍具备较大的发展空间。新火炬业绩持续超预期,我们认为主要因为有:1)客户拓展顺利,尤其是配套产品宝骏730、560的热销,大大提升了公司的盈利水平;2)产品升级,毛利率显著提升。随着宝骏等配套产品的继续热销,公司第四季度业绩持续看好。

风险提示

行业增速或下滑;产品良品率或提高较低;新产品上市销售表现或低于预期。

四季度有看点,给予公司“买入”评级

四季度新火炬业绩有望维持高增长;本部随着新品上市,业绩环比或将改善。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.69元、0.89元、1.08元,对应10月21日收盘价2015年动态市盈为21.7倍,考虑到稀缺资产DSI的注入预期和业绩的成长性,我们给予公司2015年30倍PE,对应合理估值20.7元,首次覆盖,给予公司“买入”评级。