永鼎股份:业绩符合预期,百亿订单进展顺利

公告概要:公司公告,2015年前三季度实现营业收入14.97亿元,比上年同期上升1.16%,归属母公司净利润为11788.75万元,比上年同期下降22.83%,扣非净利润为4975.11万元,同比增长335.11%。

业绩基本符合预期,全年利润增比较乐观。公司前三季度,营业收入扭转了中报的下降局面实现微幅增长,但整体来看海外电力工程确认缓慢,净利润下滑的原因是投资收益减少(包括2014年出售永鼎医疗以及金亭线束从联营公司获得的投资收益下降),而扣非净利润大幅增长。我们认为公司前三季度业绩符合预期,预计四季度随着项目验收以及14年新订单开始执行和国内运营商对光纤光缆需求加大,全年业务规模将保持快速增长,全年业绩比较乐观。

海外EPC工程业务进入爆发期,百亿规模大订单进展顺利。永鼎股份继中标2541万美元的孟加拉国家电网项目后,三季报公告前期与第三国业主签订的MOU项目已完成政府部门的报备和审批工作,该项目关于所在国输变电系统大规模升级、扩建和改造事项进入具体的商务条款和技术协议谈判阶段,估算金额将在15-20亿美元,约百亿人民币大单如果顺利落地,将对未来3-5年业绩形成极大支撑。公司在海外新兴市场能源相关的EPC工程领域较早进行布局,顺应“一带一路”战略,EPC业务在新兴市场上正在逐步替代欧美公司,进入高速发展期。

收购金亭线束,联姻东昌汽车,布局汽车电子和汽车后市场。金亭线束研发和生产能力国内厂商领先,已经获得上海大众、上海通用、沃尔沃、康明斯等国内外汽车厂商和康明斯、江森自控、伟世通等著名汽车零部件厂商认可。通过收购金亭线束换股,东昌集团成为永鼎股份的第二大股东,东昌集团拥有70余家4S店,与国内外品牌汽车厂商、汽车配件厂家具备良好合作关系。此次资本联姻,公司有望切入国内汽车电子和汽车后服务市场。不排除双方在车联网领域开展进一步深入合作或资本运作,助力车联网业务快速发展。

投资建议:我们预计公司2015-2017年的净利润分别为1.91亿、2.91亿和3.99亿,EPS分别为0.40元、0.62元和0.84元,对应2015-2017年的PE为48x/31x/23x。给予买入-A的投资评级,6个月目标价30.00元。公司在海外EPC工程业务和汽车后服务市场的布局,都极具发展潜力,建议投资者积极关注。

风险提示:海外EPC订单不确定性风险;汽车电子和汽车后市场布局缓慢