兆驰股份:定增切入互联网电视,期待风行网焕发活力

智能电视产业链拉长,积极求变的企业均有机会:智能电视产业链拉长,产业链各方具有相对优劣势,目前不存在可以霸占整个产业链话语权的巨头。各方需要更多的合作来培养市场,在竞合关系中向前迈进。越来越多的产业基金开始进入行业,产业链参与各方如果采用合理方式,积极创新求变,均有机会在产业发展大潮中获得一席之地。

收购风行网63%股权,风行有望重新焕发活力:公司以9.67亿元收购风行网63%股权;风行网原为东方明珠控股,在国有体制之下,激励不足、限制较多、经营效率较低,发展明显落后于同行。风行网脱离国有体制后,有望重新焕发活力;而伴随着兆驰发力互联网电视,风行作为其运营平台,将加速向“客厅经济”快速转型,在行业龙头并未显现之时,风行在当前时点切入转型有望实现弯道超车。

拟定增29.4亿投身智能电视浪潮,一致目标驱动各方携手共进:

公司发布预案,拟对东方明珠(牌照+内容方)、海尔(渠道方)、国美(渠道方)定增29.4亿元,资金将全部投向互联网电视业务转型,通过股权方式实现各方利益紧密捆绑。同时,通过此次的合作,各方发展过程中的问题都能得到相应的解决,产业链话语权大幅提升,一致的目标也将推动公司智能电视业务的快速发展。

投资建议:我们预计公司2015-2017年的收入增速分别为-10.4%、19.5%、25.2%,净利润增速分别为-7.1%、37.2%和19.0%,EPS分别为0.39、0.46、0.55元。我们看好公司互联网电视业务发展,更看好风行网脱离国有体之后重新焕发活力,给予兆驰股份买入-A投资评级,6个月目标价16.3元,对应公司300亿市值(定增之后)。

风险提示:原材料成本波动风险;转型进展不及预期;智能电视行业发展低于预期;风行网63%股权交割风险。