水晶光电非公开发行预案点评:积极启动扩张计划,分享行业成长盛宴

抓住机遇,积极扩张:基于对蓝宝石及滤光片组立件市场前景的乐观预期,并在自身对该两大领域的技术和经验积累,公司积极启动融资计划,加大对上述两大业务的投入力度,缓解当前产能瓶颈,提升公司整体盈利能力,保障未来发展。

具体如下:公司近期启动非公开发行预案,拟非公开发行募资不超过12.21 亿元(发行数量不超过7567 万股,发行价格不低于16.14 元),计划以3.86 亿元投资于滤光片组立件扩产项目,以5.86 亿元投资于蓝宝石长晶及深加工项目,以2.5 亿元用互补充流动资金。

滤光片组立件供货正逐步替代单品,带动公司营收高增长:与过去所供的IRCF 单品有所不同,公司已经开始供应工艺更为复杂的组立件产品;组立件是在镀膜后的IRCF 玻璃的基础上,加装上塑料支架, 经过胶合、紫外固化等加工环节,技术含量更高,价格是单品的5-10 倍。

当前公司“滤光片组立件”产品供不应求,为进一步扩大市场份额,巩固公司在行业中的领先地位,亟待产能扩张;我们预计,未来伴随新扩产能的逐步投放,公司组立件业务将带动公司营收实现较快速增长。

蓝宝石项目实施,利于公司蓝宝石产业结构的进一步完善:受LED照明普及加速以及蓝宝石应用领域的拓宽,蓝宝石行业步入景气上升周期。历经多年的沉淀,公司在该领域已具备较强的技术优势,目前已经开始做4inch 产品,未来会朝着大尺寸和大功率等高附加值的方向发展;通过本次非公开发行,公司将实施“蓝宝石长晶及深加工”项目,该项目实施后,公司的蓝宝石产业结构将得到进一步完善。

盈利预测及投资建议:我们维持对公司未来几年的盈利预期,预测14/15/16 年营业收入增速分别为68.81%/31.44%/27.89%,对应EPS 分别为0.50/0.71/0.89 元,当前股价对应动态PE 分别为35/25/20 倍,维持“买入”评级。

主要风险:下游需求低于预期等。