东方热电:A股清洁能源运营标的

一、事件

中电投河北公司的河北宣化风光互补发电项目一期正在加紧建设。项目计划总投资24.5亿元、规划容量300MW,其中风力发电视划容量200MW,光伏电站规划容量100MW。(新华社新闻)

二、我们的分析与判断

(一)控股股东由石家庄国资委变更为中电投集团

2013年5月29日,石家庄市国资委持有的东方集团100%股权无偿划转给中电投河北公司。中电投集团公司,通过其河北公司(持公司股权16.55%)及财务公司(持公司股权4.71%)的持股成为公司实际控制人。同年年末,中电投集团通过公司非公开发行直接持股1.84亿股,占38.05%,进一步提升控股比例。

(二)中电投集团下属清洁能源运营公司

公司公告筹划现金收购中电投河北公司沧州50MW和易县太和庄20MW光伏项目。此次收购完成后,公司已成为中电投集团下属的光伏、热电等清洁能源运营公司。根据中电投集团出具的避免同业竞争承诺,在非公开发行完成后三年内,逐步将河北区域热电等优质资产注入上市公司,包括清洁能源资产。

中电投河北公司层面,十二五末目标可控电力装机容量超3GW,其中50%来自于热电、光伏、风电等清洁能源。河北省目前对光伏的补贴力度强。公司借助契机大力发展光伏,我们预计2014年末中电投河北公司累计建成光伏电站或超过400MW。

中电投集团层面,截止2013年底水电、核电、风电、光伏等清洁能源装机容量超过30GW,占比超过34%位于五大发电集团之首,其中,光伏装机容量2.5GW居全球第一。我们预计2014年末中电投集团公司光伏装机容量超过3.5GW。

三、投资建议

我们预计2014-2016年公司分别实现每股收益0.44元、0.63元和0.92元,对应PE分别为18x、13x和9x。通过资本资产运作,公司有望成为中电投集团旗下的清洁能源运营平台,给予“推荐”评级。