华宇软件:深挖司法主业从软件到入口,全面布局从食品安全到信码

13年收入保持稳定增长,新业务投入较大

华宇软件13年实现收入6.70亿元,同比增长22.74%;营业利润0.83亿元,同比下滑20.34%;归属于母公司股东净利润1.20亿元,同比增长21.06%。EPS 约0.81元。公司业务开拓的进去实现了收入的稳定增长,但是新业务开拓导致毛利率下滑和研发支出大幅增加。

法院景气提升,强化优势的同时从软件延伸到网络及移动端入口

最高法院于2013年发布了《人民法院信息化“十二五”规划》,明确提出审判流程公开、裁判文书公开、执行信息公开三大平台。在司法公开的大需求下,法院的信息化建设需求保持高景气。公司在业务审判系统、数字法庭、法律文书校对等产品上优势进一步拉大,同时推广云服务的租用模式。此外,公司的互联网应用“诉讼无忧”正式上线,目前已开通87家法院,作为司法垂直应用的网络和移动端入口,实现案件查询、电子送达、网上预约、司法公开等服务。未来将更多的面向律师、律所、企业法律部门等专业客户,实现增值收入。

食品安全和BI 高成长并加速,信码是今年新看点

公司食品安全业务实现收入0.31亿元,同比增长68.5%;BI 业务实现收入0.45亿元,同比增长52.9%。食品安全市场13年主管部门食药监总局成立并陆续出台一系列文件,要求加强食品药品监管的信息化建设和食品安全科技支撑体系,行业迎来全面发展机遇。公司推出了“成立立体化食品安全保障体系建设方案”,同联想佳沃蓝莓、卓宸牛肉等企业进行了合作,预期今年开始将有更好发展。14年新成立的信码子公司是对于维码的深度应用,具有非常好的业务前景。

风险提示

需求受法院及政府开支影响有不确定性;新业务拓展可能加大投入影响业绩。

司法深挖用户价值,业务布局看点众多,维持“推荐”评级

公司深挖司法体系的用户价值,有希望成为司法诉讼及管理的入口。新业务布局包括食品安全、BI、信码都保持强劲增长和巨大前景。预计公司14-16年EPS为1.08/1.43/1.87元,分别增长34%/32%/31%,对应当前股价P/E 为28/21/16倍。公司当前估值有较强安全边际,维持“推荐”评级,6个月合理估值40元,对应14/15年37/28倍P/E。