恒泰艾普:业绩符合预期,运营稳步推进

公司前三季度业绩符合预期:2013 年1-9 月份恒泰艾普实现营业收入23.63 亿元,同比增长51.03%,归属于上市公司股东净利润8051万元,同比增长48.7%。公司业绩符合预期。

新赛浦、西油联合并表导致主营业务收入增长五成:2013 年中期开始公司将新赛浦、西油联合纳入合并范围,导致公司产品结构新增了石油工程技术服务、测井设备制造及技术服务等业务板块,相应1-9月份主营业务收入增长约五成。公司已完成标的资产西油联合、博达瑞恒的股权过户手续及相关工商变更登记,西油联合及博达瑞恒成为恒泰艾普的全资子公司。

公司沿着清晰扎实的运营战略稳步推进:公司致力于发展成为具有一定影响力的石油天然气勘探开发技术服务企业的同时,紧紧围绕着建设国际型综合性油服公司为目标,各项业务循序渐进,稳步实施了市场开拓与展开、并购与收购。清晰扎实的战略使公司在管理和市场方面均有提升和创新。

公司境外业务开拓趋势向好:在开拓国际市场上,公司的市场业务范围不断扩大专加强。以技术服务优势换取的国际油公司资源共享与优先服务作业权利的模式正在逐渐形成,我们认为这是一种长期有效的模式,持之以恒必有回报。

恒泰艾普具备较好发展前景:我们认为中石油的体制整改将有利于民营油服公司的发展,尤其是恒泰艾普这样具有较强并购整合能力的公司可能面临较大机会,我们看好公司的发展前景。

上调目标价至22.9 元,维持“买入-A”评级:我们维持先前的盈利预测不变,市场存在的购并预期给公司带来一定的估值溢价,我们按照2014 年合理估值45 倍PE,对应目标价为22.95 元。10 月24 日收盘价为22.3 元,维持“买入-A”的投资评级。

风险提示:油价下滑影响油公司的资本支出。